20240421-广发期货-国债期货周报_资金面均衡偏宽_关注政府债供给节奏_41页_3mb

2024年4月21日国债期货周报分析总结

📈一、主要观点与展望

• 利多因素：

  1. 基本面：3月通胀数据低于预期、制造业PMI持续走强，反映国内需求有所改善。但中长期看，实体需求仍待提振，基建与地产投资尚未完全发力。
  2. 货币政策：一季度货币政策例会强调逆周期调节，市场预期后续政策工具可能加大协同力度。
     4月资金面整体宽松，政府债供给节奏缓慢。预计4月供给压力较小，5-6月或有增加。存款利率调整机制下，新一轮降息可能延后。

• 利空因素：

  1. 制造业供需转强、出口企稳支撑经济，对债市整体多空交织。
  2. 房地产放松政策或加码，与权益市场情绪回暖，短期对债市构成一定压力。

📊二、资金与持仓动态

• 期货合约表现：本周30年期国债期货主力合约涨幅居前，其他期限表现分化。
• 持仓变化：
  • TL2406：增仓超2800手；
  • T2406与TF2406：近期震荡上行，同时部分跨期限价差出现偏离。

🏢三、宏观与基本面跟踪

• PMI数据：3月制造业PMI上升至50.8%，供需两端同步改善。
• 通胀情况：CPI同比上涨0.1%，PPI下降2.8%，核心CPI保持温和，输入性通胀压力低。
• 社融与投资：3月社融同比少增，企业中长期贷款表现弱于预期，居民部门信贷下滑明显。

🗂️四、未来展望与建议

对4月国债期货维持中性偏多判断，略看好三季度；建议多单仍可持有，但需关注资金面变化和可能公布经济超预期数据带来的短期波动。曲线方面，建议关注30年—10年期利差走阔带来的机会。

免责声明：本报告内容不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。