公用环保行业专题研究：CCER有望重启，五大领域或先受益-20230722-华泰证券-27页_884kb

CCER 有望重启，五大领域或先受益总结

核心内容

CCER（国家核证自愿减排量）机制有望在2023年下半年重启，将对多个减排领域带来积极影响。预计CCER将分批择优发放，主要受益行业包括生物质发电、填埋气利用、分布式光伏、海上风电及新造林碳汇。重启后，CCER将有助于重点排放企业在碳市场履约中抵消配额缺口，提升其盈利能力。

主要观点

• CCER重启的迫切性：由于全国碳市场第二个履约周期的CCER余额不足，且预计2028年起实际排放量将超过配额，CCER的重启是必然趋势。
• 五大受益领域：生物质发电（包括垃圾焚烧和农林生物质）、填埋气利用、分布式光伏、海上风电及新造林碳汇项目将率先受益。
• CCER的签发机制：CCER签发将依据项目类型和减排量的额外性论证，项目需具备真实性、唯一性和额外性，并满足一定的时间限制条件。
• CCER对业绩的增厚：CCER收益将显著提升相关企业的归母净利，如垃圾焚烧发电企业预计增厚11%~37%，分布式光伏企业增厚2%~6%，海上风电企业增厚3%。
• 政策推动：生态环境部已发布CCER管理办法征求意见稿，明确可再生能源、林业碳汇、甲烷减排、节能增效等领域为CCER申请范围。

关键信息

1. CCER重启时间及机制

• 重启时间：预计2023年下半年重启CCER备案申请及交易。
• 签发机制：CCER签发将分批进行，优先发放具有高减排效益和易证真实性的项目。
• 时间限制：申请项目需在2012年6月13日后开工，减排量需在2020年9月22日后产生。

2. 各领域CCER潜在供应量

• 垃圾焚烧发电：2023-2030年潜在CCER供应量预计为1.23亿tCO2e。
• 填埋气利用：2023-2030年潜在CCER供应量预计为1.00亿tCO2e。
• 分布式光伏：2023-2030年潜在CCER供应量预计从1.2亿吨/年增至3.3亿吨/年。
• 海上风电：2023-2030年潜在CCER供应量预计为0.6-2.3亿tCO2e。
• 新造林碳汇：2023-2030年潜在CCER供应量预计为0.88-1.02亿tCO2e。
• 农林生物质发电：2023-2030年潜在CCER供应量预计为0.54-0.74亿tCO2e。

3. 重点推荐企业

• 垃圾焚烧发电：绿色动力（增厚32%）、光大环境（增厚20%）。
• 餐厨垃圾处理：维尔利（增厚26%）。
• 分布式光伏：南网能源（增厚5%）、晶科科技（增厚6%）。
• 海上风电：三峡能源（增厚3%）。

4. 碳市场发展预测

• 电力行业：2028年起实际排放量将超过配额，需释放CCER抵消。
• 钢铁与水泥行业：预计2025年起纳入全国碳市场，CEA配额总量将逐年下降。
• CEA配额缺口：2028~2030年，配额缺口将自0.12亿增至0.41亿tCO2e。

5. CCER对减排企业的影响

• 增厚业绩：CCER收益将显著提升相关企业的归母净利，尤其在电力、钢铁、水泥等高排放行业。
• 政策支持：生态环境部已明确可再生能源、林业碳汇、甲烷减排、节能增效等项目可申报CCER。

风险提示

• 方法学低于预期：若新出台的方法学对项目要求过于严格，可能影响CCER签发数量。
• 项目审定和核证难度大：CCER项目的审定和减排量核证流程可能比预期更复杂。
• 碳市场建设进度不及预期：若碳市场建设滞后，可能影响CCER的释放和使用。

行业展望

• 可再生能源：分布式光伏和海上风电因其易证减排真实性，预计将在CCER重启后迅速受益。
• 生物质能：垃圾焚烧和农林生物质发电项目因具备高减排效益和政策支持，有望率先获签CCER。
• 林业碳汇：新造林碳汇具有显著的固碳增汇效益，预计将在CCER重启后获得优先签发。

总结

CCER的重启将对多个减排领域产生积极影响，尤其是生物质发电、填埋气利用、分布式光伏、海上风电和新造林碳汇。预计2023-2030年CCER潜在供应量充足，将显著增厚相关企业的净利润。政策支持和行业发展趋势将推动CCER机制的顺利实施，为碳市场提供有效的减排工具。