20230209-天风证券-公用事业行业研究周报_CCER为何开启_因何暂停_何时重启__17页_1mb

报告摘要

中国CCER市场发展与重启分析总结

核心内容

中国CCER（国家核证自愿减排量）市场自2012年启动后，于2017年3月暂停。2022年12月，生态环境部明确表示将争取尽早重启CCER市场，标志着CCER市场可能迎来新的发展机遇。CCER是碳交易市场的重要补充，主要用于控排企业在碳排放量超出初始配额时抵消排放量，也可用于部分行业碳配额清缴抵消。

主要观点

CCER市场发展历程：
- 2012年6月，国家发改委发布《温室气体自愿减排交易管理暂行办法》，标志着CCER体系的起步。
- 2013年10月，自愿减排交易信息平台上线，进入交易试点阶段。
- 2015年1月，国家自愿减排交易注册登记系统正式上线。
- 2017年3月，由于交易量小、个别项目不够规范，国家暂停了CCER相关备案申请。
CCER项目开发流程：
- 包括项目备案和减排量备案两个阶段。
- 六个步骤：项目文件设计、项目审定、项目备案、项目实施与检测、减排量核查与核证、减排量签发。
CCER市场现状：
- 截至2023年1月29日，累计公示CCER审定项目2871个，已获批备案项目1315个，完成率45.8%。
- 签发CCER量约7700万吨，其中风力和太阳能发电项目占比61.8%。
- 全国累计CCER成交量达4.52亿吨，其中上海成交量最高，占比38.5%。
CCER暂停原因：
- 价格优势不明显：地方碳市场碳价偏低，导致CCER缺乏吸引力。
- 流动性受限：各试点市场对CCER使用设置了比例、地域和时效限制，使得部分CCER无法有效交易，造成供给过剩。
CCER重启与市场潜力：
- 2021年后，政策逐步推动CCER重启，明确其可作为碳排放配额清缴抵消手段。
- 若碳交易市场扩容至八个行业，年碳排放总量将达70亿-80亿吨，对应CCER需求量3.5亿-4亿吨，市场规模有望达到197.8-226亿元。
- CCER重启将为可再生能源发电企业带来额外收益，尤其是垃圾填埋气发电企业。

关键信息

CCER项目类型：主要包括可再生能源发电（风力、太阳能）、垃圾焚烧发电、垃圾填埋气发电、水力发电、生物质发电等。
CCER价格：2022年均价为56.5元/吨，低于全国碳配额交易价格，导致市场吸引力不足。
CCER需求测算：当前仅电力行业纳入碳交易市场，年需求约2亿吨；若市场扩容，需求将增至3.5亿-4亿吨。
CCER对业绩的影响：
- 垃圾焚烧类公司：业绩弹性2.1%-7.4%。
- 垃圾填埋气发电企业：百川畅银业绩弹性高达259%。
- 新能源发电企业（风电、光伏）：业绩弹性18.7%-45.6%。

投资建议

受益标的：
- 垃圾填埋气发电：【百川畅银】。
- 垃圾焚烧发电：【三峰环境】【瀚蓝环境】。
- 新能源发电运营：【龙源电力】【三峡能源】【金开新能】。
投资逻辑：
- CCER是碳交易市场中低成本履约的重要手段，有助于调节碳价、推动低碳技术应用。
- 在双碳目标背景下，CCER重启将加速，为相关企业带来额外收益。

风险提示

CCER重启时间存在不确定性。
审定流程和交易规则可能调整，影响市场运行。
弹性测算具有主观性，实际结果需以公司披露为准。

行业数据与动态

行业走势：2023年初环保公用板块整体表现分化，部分企业如国电电力实现扭亏为盈。
煤价与库存：秦皇岛Q5500动力煤价格为1145元/吨，库存量为649万吨。
政策动态：
- 国家能源局发布《2023年电力安全监管重点任务》。
- 《bp世界能源展望》探讨2050年能源转型趋势。
- 安徽省、内蒙古自治区、重庆市、北京市、江苏省等多地出台相关政策，推动绿色低碳发展。
- 北京市计划推进REITs项目试点，加大环保投入。