20260512-开源证券-新恒泰-920028.BJ-_开源北交所_新恒泰_MPP超临界发泡小巨人_新能源电池保护赛道新星Q1业绩稳增_920028.BJ_4页_1mb

新恒泰（920028.BJ）总结：MPP超临界发泡技术领跑者，新能源电池保护赛道新星

核心内容

新恒泰是一家专注于功能性高分子发泡材料研发、制造和销售的公司，其MPP超临界发泡技术处于行业领先地位。公司主要产品包括化学交联聚乙烯发泡材料（PE Foam）、电子辐照交联聚乙烯发泡材料（IXPE）、聚丙烯微孔发泡材料（MPP）等，广泛应用于建筑装饰、新能源电池、通信、汽车内饰、运动用品、包装、鞋材、婴童用品、消费电子等领域。

主要观点

• 业绩表现稳健：2026Q1实现营收1.92亿元，同比增长11.81%；归母净利润0.22亿元，同比增长7.99%。
• 盈利预测乐观：公司维持2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为1.33亿元、1.67亿元、1.97亿元，EPS分别为0.81元、1.02元、1.20元。
• 估值持续下降：当前股价对应的PE为21.6倍，预计2026-2028年PE分别为21.6倍、17.2倍、14.6倍，显示市场对其未来增长的预期。
• 技术领先，市场占有率高：公司率先实现MPP超临界流体发泡工程化技术落地，MPP产品在新能源电池保护领域表现突出，2024年占宁德时代总MPP量的比例超过90%。
• 行业地位稳固：2022年、2023年、2024年，公司生产的聚丙烯微孔发泡材料产量、销售额在国内同类产品中位列第一，市场占有率达48%。

关键信息

产品与技术

• 主要产品：化学交联聚乙烯发泡材料（PE Foam）、电子辐照交联聚乙烯发泡材料（IXPE）、聚丙烯微孔发泡材料（MPP）等。
• 技术优势：MPP超临界发泡技术工程化落地，具备技术领先优势。
• 应用领域：新能源电池、通信、汽车内饰、运动用品、包装、鞋材、婴童用品、消费电子等。

财务表现

• 营收增长：2024年营收774百万元，2025年预计836百万元，2026-2028年预计分别为904百万元、986百万元、1074百万元。
• 净利润增长：2024年净利润92百万元，2025年预计111百万元，2026-2028年预计分别为133百万元、167百万元、197百万元。
• 毛利率提升：从25.4%增长至30.2%，盈利能力逐步增强。
• 净利率提升：从11.9%增长至18.3%，净收益能力提高。
• ROE稳步上升：从13.8%增长至15.4%，股东回报率持续优化。

财务预测摘要

营运与增长能力

• 成长能力：营收增速分别为14.0%、7.9%、8.2%、9.1%、8.9%。
• 获利能力：毛利率、净利率、ROE等指标持续提升。
• 偿债能力：资产负债率逐年下降，从35.6%降至17.8%。
• 流动比率与速动比率：从1.6提升至4.2，公司短期偿债能力增强。

未来发展方向

• 绑定头部客户：与宁德时代、比亚迪等新能源电池企业建立紧密合作关系。
• 技术与市场双驱动：MPP产品在新能源电池保护领域的持续放量，推动公司业绩增长。
• 新应用场景开发：公司正积极开发发泡材料的新应用场景，拓展市场空间。

风险提示

• 在建项目进展不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格大幅波动

研究机构说明

• 开源证券北交所研究中心是业内首个专注北交所、新三板的研究中心。
• 研究团队在2023-2025年新财富最佳北交所公司研究团队中排名第一。
• 获得Wind金牌分析师最佳北交所研究机构、21世纪金牌分析师北交所研究第一名等多项荣誉。

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