> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新恒泰（920028.BJ）投资分析总结 ## 核心内容 新恒泰（920028.BJ）是一家专注于发泡材料研发与生产的公司，近年来在新能源电池保护和5G透波材料等新兴领域取得显著进展。公司2026年H1实现营业收入4.31亿元，同比增长12.03%，归母净利润0.51亿元，同比增长0.29%。分析师维持“增持”评级，认为公司未来成长潜力较大。 ## 主要观点 ### 1. 产品表现分化 - **MPP产品**：营收同比增长25.71%，毛利率提升，成为公司盈利增长的核心动力。 - **PVC耐磨层**：营收同比增长19.76%，毛利率也有所提升。 - **PEFam与IXPE**：营收分别增长5.44%和下降8.86%，毛利率下滑，表明这两类产品面临一定市场压力。 ### 2. 募投项目推动长期成长 - 公司计划建设“年产5万立方米微孔发泡新材料项目”，旨在解决产能瓶颈，提升产品竞争力。 - 项目完成后，公司将进一步扩大生产规模，提升高毛利率产品（如MPP）的市场占有率。 ### 3. 技术优势与市场应用 - 公司在MPP领域拥有超临界流体发泡工程化技术，具备新能源电池缓冲阻隔材料和5G透波材料的制备能力。 - MPP产品已应用于宁德时代、比亚迪、欣旺达、上汽集团、华为等知名客户，显示其在行业中的领先地位。 ### 4. 市场与财务表现 - **股价与市值**：当前股价15.39元，总市值25.30亿元，流通市值10.00亿元。 - **换手率**：近3个月换手率高达259.56%，表明市场关注度较高。 - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为1.33/1.67/1.97亿元，EPS分别为0.81/1.02/1.20元，对应PE分别为19.0/15.1/12.8倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的信心增强。 ### 5. 财务健康状况 - **资产负债率**：持续下降，2026E为22.4%，2028E预计降至19.6%，财务结构趋于稳健。 - **流动比率与速动比率**：持续改善，2026E分别为3.2和2.9，2028E预计达4.0和3.7，流动性风险较低。 - **每股指标**：EPS和每股经营现金流均呈上升趋势，2026E EPS为0.81元，每股经营现金流为0.99元，显示公司盈利能力增强。 ### 6. 估值与投资建议 - 公司估值逐步下降，PE从2024A的27.6倍降至2028E的12.8倍，未来成长性预期支撑其估值。 - 预计公司将在2026-2028年保持稳健增长，盈利能力和现金流持续改善，具备长期投资价值。 ## 关键信息 ### 财务数据摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 774 | 836 | 904 | 996 | 1,084 | | 归母净利润(百万元) | 92 | 111 | 133 | 167 | 197 | | 毛利率(%) | 25.4 | 26.4 | 27.3 | 29.3 | 30.3 | | 净利率(%) | 11.9 | 13.3 | 14.7 | 16.8 | 18.2 | | ROE(%) | 13.8 | 14.3 | 10.3 | 11.4 | 11.8 | | EPS(元) | 0.56 | 0.68 | 0.81 | 1.02 | 1.20 | ### 风险提示 - 在建项目进展不及预期 - 行业竞争加剧 - 原材料价格大幅波动 ## 估值比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | P/E | 27.6 | 22.7 | 19.0 | 15.1 | 12.8 | | P/B | 3.8 | 3.2 | 1.9 | 1.7 | 1.5 | | EV/EBITDA | 18.6 | 15.7 | 11.7 | 9.2 | 7.3 | ## 专利与技术储备 - 截至2026年6月30日，公司共取得65项专利，其中25项为发明专利（含1项国际专利），39项为实用新型专利，1项为外观设计专利，显示其在技术创新方面具有较强实力。 ## 投资评级说明 | 评级 | 说明 | |------|------| | 增持(outperform) | 预计相对强于市场表现5%~20% | | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现20%以上 | | 中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动 | | 减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现5%以下 | ## 总结 新恒泰凭借MPP产品在新能源电池保护和5G透波材料领域的广泛应用，以及募投项目对产能的扩展，展现出强劲的市场竞争力与成长潜力。公司财务状况良好，盈利能力稳步提升，估值逐步下降，显示市场对其未来发展的认可。分析师建议投资者增持，但需注意原材料价格波动、行业竞争加剧等潜在风险。