20150819-信达证券-看图说话_次新股之殇_更优盈利能力难以维系_22页_1mb

信达证券宏观策略特刊总结：次新股之殇与盈利能力分析

核心内容

本报告由信达证券研究开发中心发布，聚焦于次新股（即上市时间较短的企业）的盈利能力表现，分析其净资产收益率（RoE）与上市时间之间的关系。通过对比不同上市时间企业的RoE数据，报告揭示了次新股在短期表现上可能优于老股，但这种优势难以持续。

主要观点

1. 次新股盈利能力表现

   • 次新股在上市初期通常具有较高的RoE，这可能与其较好的财务状态和短期经营策略有关。
   • 新上市公司中，低盈利能力的股票较少，这表明在上市初期，企业更可能呈现出较好的经营状况。
   • 然而，从整体历史数据来看，次新股的RoE水平并不显著优于已上市多年的企业。

2. 长期盈利能力的回归

   • 随着企业上市时间的增长，其RoE水平会逐渐回归到与长期上市企业相近的水平。
   • 这意味着次新股在长期中可能难以维持其较高的盈利能力。

3. 制度性因素的影响

   • A股市场实行严格的发行审核制度和上市后短期不得抛售的规定，这可能使企业在上市初期更容易展现出良好的财务状态。
   • 这些制度性因素虽然在短期内有助于提升次新股的盈利能力，但无法对抗长期的经济规律。

4. 图表分析的价值

   • 报告强调图表和数据在投资分析中的重要性，认为它们可以揭示一些长期理论和逻辑所不能解释的现象。
   • 通过图表，投资者可以更直观地了解市场规律，从而避免错误的投资决策。

关键信息

• 研究方法：基于Wind数据，对比不同上市时间企业的RoE表现。
• 研究对象：次新股（上市时间较短的企业）与长期上市企业。
• 研究结论：次新股在短期内可能具有更好的盈利能力，但这种优势会随时间推移而减弱。
• 研究目的：通过图表和数据帮助投资者更理性地进行投资决策，避免错误判断。

研究团队简介

• 陈嘉禾：首席策略分析师，拥有英国赫尔大学和牛津大学教育背景，具备丰富的金融和历史研究经验。
• 谷永涛：策略分析师，北京大学物理学院硕士，专注于金融工程和量化策略研究。
• 胡佳妮：策略分析师，中国人民大学金融学硕士，负责股票市场和流动性策略研究。
• 王晶晶：研究助理，英国埃克塞特大学金融数学硕士，支持宏观策略、固定收益和国际市场研究。

机构销售联系人

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，信达证券不保证其准确性和完整性。
• 报告仅供签约客户参考，不面向公众发布。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 信达证券及其关联机构可能持有报告中涉及的公司证券。

风险提示

• 证券市场存在风险，投资者需谨慎行事。
• 报告所指证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。
• 投资者应独立评估报告内容，并考虑自身投资目标、财务状况和需求。