20230425-东方财富证券-方邦股份-688020.SH-2022年报_2023年一季报点评_业绩短期承压_新品验证顺利_静待业绩拐点_4页_370kb

方邦股份（688020）2022年报&2023年一季报点评总结

投资要点

1. 业绩短期承压
   2022年营业收入313亿元，同比增长689%；归母净利润-68亿元，同比下滑30555%；扣非归母净利润-82亿元，同比下滑65301%。
   2023年Q1营业收入76亿元，同比下滑20.70%；归母净利润-22亿元，同比下滑72.77%；扣非归母净利润-27亿元，同比下滑70.93%。

2. 业绩下滑主因

   • 下游需求疲软：智能手机终端销售疲软，电磁屏蔽膜业务下滑2278%。
   • 铜箔业务亏损：毛利率-140.3%，产品单价、产能利用率及成本未达市场平均水平。
   • 费用增加：产能扩张导致折旧上升，研发投入19.46%但未能形成规模化效应。

3. 新品验证进展

   • 超薄铜箔：通过客户认证，打破日企垄断。
   • FCCL材料：小批量量产，待终端验证。
   • 电阻薄膜与新能源电池材料：进入批量测试阶段，助力国产替代。

投资建议

• 调整盈利预测：
  2023年营收下调至497亿元，2024年调增至888亿元，2025年预计1484亿元。
  归母净利润分为018/0108/0258亿元。

• 评级：维持“增持”，PE估值在24.1x至17x之间。

风险提示

• 下游需求恢复慢于预期。
• 新品放量不及预期。
• 竞争加剧可能压低盈利能力。