20241101-财通证券-方邦股份-688020.SH-盈利承压_静待基本面+新品拐点_3页_449kb

方邦股份公司点评（2024年11月01日）

公司概况与业绩回顾
方邦股份（688020）2024前三季度实现营收242亿元，同比下降10.30%，归母净利润-4.0亿元，同比由亏转亏幅度较小（增幅+2446%）；营收环比有所提升，但毛利率受市场竞争影响同比下滑。

核心观点与投资建议
公司多重高端材料逐步推进，如可剥铜、挠性覆铜板等。投资评级为“增持”（维持），预计2024-2026年归母净利润依次为-0.43亿、0.53亿、1.38亿元，PE分别为59.3、22.6倍。建议关注其研发投入与产品落地进度。

基本面分析
产品结构优化与研发投入

• 多重材料进展顺利
  • 可剥铜已获小批量订单，应用于手机芯片封装等场景。
  • FCCL二期产线调试完成，自制铜箔及PI/TPI复合材料有序推进下游认证。
  • 电阻薄膜、热敏电阻薄膜等产品处于客户认证或测试阶段，信号屏蔽铜箔已通过多轮测试，竞争力领先。

收入与成本压力
公司三季度收入下滑或因策略性控货，叠加智能手机市场竞争激烈致毛利率均值环比下滑，但新产品逐步形成结构性改善预期。

风险提示

• 屏蔽膜等产品需求不及预期。
• 可剥铜等高端材料产业化进度延迟。
• 原材料价格波动风险。

财务预测
2024年起，公司营收及净利润增速将明显转正，预计2025年净利润1.38亿元，市盈率（PE）保持在合理估值区间，具备中长期投资价值。