20230823-财通证券-方邦股份-688020.SH-周期底部业绩承压_高端材料进展顺利静待黎明_4页_859kb

方邦股份（688020）投资分析报告总结

核心观点
基于2023年中报分析，公司业绩短期承压，但高端电子材料国产替代前景广阔。维持“增持”评级，预计2023-2025年归母净利润为-0.66亿、0.54亿、1.03亿元，对应PE分别为——、65-16倍、34-7倍。

主要发现与风险

• 业绩压力：2023年上半年营收增长0.31%，但归母净利润大幅下降（-3569%），主因受电子铜箔行业周期底部影响，标准铜箔价格下滑且成本高企，叠加屏蔽膜需求萎缩致毛利率下降、固定资产折旧增加。
• 产品进展：屏蔽膜已进入华为、小米等终端品牌供应链；可剥离超薄铜箔取得小额订单，打破日企垄断；FCCL、PET铜箔、电阻薄膜处于验证阶段，国产替代空间巨大。
• 市场前景：消费电子市场底部待修复，同时新能源车、高频通信等场景增加电磁屏蔽膜需求；高端可剥离铜箔等材料将随下游芯片封装升级迎来增长。

风险提示

• 开关膜需求超预期下滑
• 可剥铜材料产业化不及预期
• 原材料价格波动风险

分析师承诺与资质
报告分析师张益敏（执业资格号：XXX），报告包含合规性声明与免责条款，财通证券评级体系中“增持”对应5%-10%区间涨幅。

注：数据部分采自Wind及券商内部模型，核心内容已核对重要声明页。