20220815-东北证券-方邦股份-688020.SH-业绩短期承压_可剥铜_FCCL项目成长动力充足_4页_734kb

方邦股份（688020）公司点评报告总结

核心内容概述

本报告为方邦股份（688020）2022年半年度业绩点评，维持“买入”评级。公司面临短期业绩承压，但多个成长项目具有较大潜力，长期发展值得期待。

主要观点

• 业绩表现：2022年半年度公司实现营业收入1.71亿元，同比增长39.72%；但归母净利润为-0.32亿元，同比下降186.21%。
• 收入构成：
  • 电磁屏蔽膜业务收入0.98亿元，同比下降16.77%，主要受消费电子需求疲软影响。
  • 铜箔业务收入0.71亿元，成为新的增长点，主要受益于珠海铜箔项目投产。
• 盈利能力：
  • 毛利率下滑至26.28%，同比下降37.44个百分点，主要由于铜箔产能爬坡、良率不高、成本较高以及销量受疫情影响。
  • 净利润下滑主要受铜箔产品价格下降和存货减值准备1821万元影响。
• 费用情况：
  • 期间费用率37.08%，同比上升2.63个百分点。
  • 销售费用率下降，管理费用率下降，财务费用率上升，研发费用率上升，主要由于加大研发投入和项目投产。

关键信息

新项目进展

• 可剥离超薄铜箔：已完成物性、工艺测试，即将进入客户认证阶段，有望受益于IC载板和类载板国产化需求。
• 挠性覆铜板（FCCL）：第一期产线调试完成，部分产品已获得客户良好反馈，预计下半年可获得小额订单。
• 电阻薄膜：部分产品已通过重要客户的基本物性及工艺测试、批量稳定性测试。

长期成长空间

• 新产品线投产将不断拓展公司成长空间，尤其在新能源车FPC需求增长和消费需求回暖的背景下，电磁屏蔽膜业务有望回升。

盈利预测

• 公司2022/2023/2024年EPS预计分别为0.16/0.77/2.09元。
• 当前股价对应PE分别为356.02/75.27/27.65倍，估值水平有所下降，但未来增长预期良好。

风险提示

• 行业景气度不及预期。
• 新产品认证不及预期。

财务摘要

财务与估值指标

未来展望

公司虽面临短期业绩压力，但通过铜箔、FCCL、电阻薄膜等新项目推进，未来成长空间广阔。随着市场回暖，电磁屏蔽膜业务有望回升，新产品线将推动公司长期增长。

风险提示

• 行业景气度不及预期。
• 新产品认证不及预期。