20170415-兴业证券-农林牧渔行业周报_后周期行情有望开启_加强关注国改主题机会_18页_910kb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告发布于2017年4月15日，主要分析农业板块的市场表现、行业趋势、个股情况以及未来投资建议。报告指出农业板块整体表现弱于大盘，但部分细分领域如饲料和种业存在结构性机会，同时建议投资者关注国企改革主题，尤其是中粮系相关企业。

主要观点

农业板块表现：本周农业板块下跌2.04%，在28个子行业中排名第18，整体表现不佳。其中，猪价下跌、鸡价走低、饲料板块分化、种子板块强势，原奶板块表现疲软。
猪价与鸡价：猪价因市场供应充足、终端消费疲软而下跌，预计短期震荡调整，中长期稳中趋降。鸡价因出栏量增加和下游销售低迷而下跌，影响养殖户补栏信心。
饲料板块：3月母猪存栏止跌，后周期景气上行趋势明确，饲料销量数据和市场表现矛盾有望消除。推荐标的包括唐人神、海大集团、禾丰牧业、金新农、大北农。
种业龙头：隆平高科作为种企龙头，基本面发生重大变化，新品销售带动预收款增长90%以上，且并购预期逐步落地，全年业绩有望高速增长，强烈推荐。
国企改革主题：农业板块国企改革主题机会较大，尤其是中粮系企业，受益于集团改革措施如裁员、剥离亏损资产、混改、并购等，建议重点关注。
全球农产品供需：根据USDA月度报告，全球农作物普遍增产，但需求一般，供需边际趋向宽松，利好销售景气和成本下降的饲料及玉米深加工行业。
中牧股份：疫苗结构调整初见成效，新任管理层带来资源整合想象空间，未来有望通过新品种和市场拓展实现业绩增长。
正邦科技：2016年生猪出栏量226万头，盈利丰厚，2017Q1出栏量同比下降19%，但后续出栏有望加快，推动业绩稳定增长。
国联水产：一季度养虾首现利润，下游销售净利润大幅提升，后续养殖规模将逐步扩大。

关键信息

重点公司：
- 隆平高科：17PE 30.1，18PE 23.9，评级买入
- 唐人神：17PE 31.0，18PE 35.7，评级增持
- 海大集团：17PE 17.8，18PE 13.3，评级买入
- 禾丰牧业：17PE 15.2，18PE 11.8，评级增持
- 大北农：17PE 19.5，18PE 16.4，评级买入
行业动态：
- 农产品价格：玉米、小麦、大米价格低位运行，大豆价格下跌，豆粕价格反弹，油脂价格下行。
- 存栏数据：3月母猪存栏止跌，生猪存栏环比上升1%，预计4月能繁母猪存栏将继续回升。
- USDA报告：全球农作物增产，但需求一般，供需边际趋向宽松。
投资建议：
1. 种业：继续强烈推荐隆平高科，其基本面变化显著，全年业绩有望高速增长。
2. 饲料：重点关注海大集团、禾丰牧业、唐人神、金新农、大北农，行业景气上行趋势明确。
3. 国企改革：加强关注农业板块国企改革主题，中粮系企业机会最大，建议参考《中粮集团深度报告》。
4. 年报与一季报：年报和一季报进入密集披露期，建议关注存预期差的标的。