20241125-天风证券-基础化工行业研究周报_工信部发布光伏制造行业新规_叶酸_硫磺价格上涨_20页_2mb

基础化工行业研究周报（2024年11月25日）

投资评级： 行业中性（维持）；重点推荐“硬资产”和“高景气细分领域”。

一、本周重点新闻跟踪

• 光伏制造行业新规发布： 工信部发布《光伏制造行业规范条件（2024年本）》，旨在引导企业减少单纯扩产项目，加强技术创新，解决当前行业无序竞争和技术迭代加速问题。
• 国际反倾销措施： 印度对原产于中国、韩国和泰国的环氧氯丙烷征收反倾销税，税率从0%到557美元/吨不等。
• 中国新材料战略： 上海发布《促进新材料产业高质量发展实施方案》，规划“3+5+1”产业体系，聚焦纤维、膜、生物制造创新高地及复合材料等产业集群。
• 两用物项出口管制： 商务部等四部委公布《中华人民共和国两用物项出口管制清单》，自2024年12月1日起实施，涉及高附加值化工新材料。
• 地方产业行动： 山东提出2027年精细化工产业营收突破9000亿元；青海省氯化钾价格维持高位，硫酸钾小幅上涨。

二、产品价格与市场表现

（1）价格大幅波动：

• 叶酸价格暴涨667%：供应端主流厂家检修停产，需求端贸易商流通为主，库存低导致小单成交；硫磺价格涨78元/吨，市场区域分化明显。
• 化工品涨跌分化： 涨幅前五为叶酸、天然气、LNG、氯化铵、维生素B1；跌幅前五包括丁二烯、氯碱、辛醇等受供需弱化的品种。
• 主要类别变动： 粘胶、膜材、轮胎、磷肥、煤化工涨幅显著；PVC、纯碱、氨纶、钛白粉维持或小幅波动。

（2）行业表现：

• 基础化工板块周跌0.2%，跑赢沪深300指数24个百分点；子行业领涨为粘胶（+1744%）、膜材料（+653%）、磷肥（+149%）。
• 个股方面，卓越新能、佛塑科技等涨幅超60%，但部分企业则出现大幅回调。

三、投资观点

（1）产能与盈利预期：

• 化工在建增速于2023年Q1达峰，新增产能投放压力是抑制当前盈利预期的主要因素，需跟踪需求恢复与供给节奏是否匹配。

（2）主线推荐：

• 硬资产方向： 重点推荐万华化学（MDI龙头）、扬农化工（农化龙头）；关注云天化、龙佰集团等磷化工与钛业龙头。
• 高景气细分：
  • 农化：推荐扬农化工，关注磷肥（云天化、川恒股份）；
  • 轮胎：推荐赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎；
  • 制冷剂：推荐巨化股份，受益于配额制约束与价格上行；
  • OLED材料：推荐莱特光电、万润股份、瑞联新材；
  • 代糖：推荐金禾实业，年化增速超过10%。

四、风险提示

1. 原油价格大幅波动；
2. 产能集中扩张风险；
3. 行业环保与安全生产要求上升；
4. 化工品需求不及预期。