20250303-天风证券-基础化工行业研究周报_第五批重点推广低碳技术目录发布_硫磺_化肥价格上涨_20页_2mb

本行业周报总结

核心要点： 2025年2月行业周期底部探底完成，出现分化行情；内循环新材料、出口结构性复苏，外循环面临新挑战

价格波动

• 📈上涨明显：受政策、季节性需求双重驱动。硫磺、氯化钾、磷酸一铵价格分别上涨119%、98%、625%；有机硅价格环比37%
• 📉普遍下挫：涤纶、丙烯、合成氨等大幅下跌25%-50%；DMF、TDI、醋酸跌幅超25%
• ⇨供需错配：结构性矛盾与库存积累同时存在，库存周期进入上行启动阶段

投资建议

• 🔵重点标：
  • ⭐MDI: 中性预期仍显不足，目前估值修复仍具弹性（6-10XPS目标区间）
  • ⭐有机硅: 两轮周期共振，关注头部企业（含盛股份、新安股份）
  • 🚀新材料：政策与技术创新双驱动，聚焦OLED材料（莱特光电等）
  • 🌍全球化：逆全球化背景下，轮胎、化工品出海仍对传统内需形成替代结构
• 🔵新质力：合成生物赛道加速（华恒生物等）、电子大宗气受益（金宏气体）

风险提示

• 美联储货币政策拐点影响新能源链价格传导链条
• 草甘膦等行业逆全球化进程风险暴露概率上升
• 全球P2P金融约束提升将抑制基础化工CAPEX扩张速度
• ⚠️短期注意累计涨幅阶段性风险释放的可能性

2025/02/27 行业评级：中性

### 核心数据快照
1. 板块跑赢沪深300指数达2.39个百分点
2. 锦纶(+762%)、无机盐(+677%)、胶带(+677%)三类子行业涨幅超60%
3. 钛矿与磷酸铁锂前驱体需求维稳，价格中枢上移预期不断增加
4. 合成生物已纳入“内循环新材料突破堵点”第一梯队

> **操作注意**：短期交易性机会与中长期布局机会结合，建议适度降低波动敏感度，控制个股集中度不超过3家