深度报告-2025-11-23-华创证券-基础化工行业周报（20251117-20251123）_本周六氟磷酸锂_硫磺_叶酸价格涨幅居前_72页_5mb

基础化工行业2025年11月23日周报分析总结

核心观点

1. 化工行业底部反转信号显现：PPI可能转正、政策“稳增长”、股东端催单等利好叠加，化工行业迎来补库窗口期，建议布局反转早期品种（白马股、高弹资源股、成长新材料龙头）。
2. 细分领域：
   • 氟化工：6F价格暴涨9.4%（储能+新能源车需求），PVDF（涂料级）价格上行，估值弹性突出。
   • 磷化工：工信部政策支持磷资源可持续利用，磷矿石、磷酸铁价格持续上行，龙头公司如云天化、兴发集团受益。
   • 轮胎：美国关税缓和+海外工厂落地，头部企业（玲珑、赛轮）全球市占率提升，2026年高增长可期。
3. 投资方向：
   • 母材反转：万华、华鲁、巨化、卫星等白马标的；
   • 稀缺资源：磷化工、钾盐、氟化工龙头；
   • 成长赛道：新材料、可降解塑料；
   • 供需优化：农药、氨纶、有机硅等。

市场数据总结

• 本周化工板块指数：-0.98%（跑输上证3.6%）；
• 热点产品涨幅TOP3：六氟磷酸锂（+9.4%）、硫磺（+6.8%）、叶酸（+6.0%）；
• 政策变化：9月工信部发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，严控炼油产能，支持“减油增化”和新能源耦合项目；
• 风险提示：安全事故、技术迭代、产业脱钩风险。

投资建议

• 配置逻辑拓展：
  • 磷化工：磷矿石紧缺延续，重点关注四川云图、兴发集团；
  • 油价敏感赛道：氟、硅、磷对高油价不敏感，周期强度提升；
  • 炼能转型：恒力石化、荣盛石化等民营大炼化延长产业链，受益于“减油增化”；
  • 轮胎全球化：赛轮印尼/墨西哥基地投产后，海外工厂订单增长。

风险提示

• 行业“反内卷”政策落地不及预期；
• 美联储降息节奏影响海外需求；
• 新能源补贴政策调整对储能材料需求的潜在压制。

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