半导体布局之年，寻找隐形龙头-半导体设备研究-20180426-广发证券-112页-11mb

半导体设备专题四：布局之年，寻找隐形龙头

核心内容

本报告分析了中国半导体设备行业的投资背景、核心逻辑及投资建议，强调了行业正处于新一轮投资高峰，并指出国内企业在半导体设备国产化方面取得了显著进展。报告指出，随着全球半导体产业向中国转移，中国半导体设备市场将进入快速发展阶段，设备投资规模持续扩大，国产化率逐步提升。

主要观点

1. 投资背景：

   • 自2016年下半年起，国内晶圆厂进入新一轮投资高峰，预计2018-2020年设备投资将形成高峰。
   • 目前在建的12寸晶圆产线共16条，投资金额合计6,058亿元，计划建设的晶圆产线共13条，投资额合计4,946亿元，显示未来投资空间充足。

2. 核心逻辑：

   • 投资浪潮向设备端传导，国内企业将分享投资红利。
   • 国内企业通过拓展业务布局和新产品开发，进一步拓展市场空间。
   • 寻找深度布局和核心竞争力强化的企业，是未来投资的关键。

3. 投资建议：

   • 重点推荐精测电子与晶盛机电，两者在技术研发方面具有优势，且在原有泛半导体领域具备深厚积累。
   • 建议重点关注北方华创，其在核心制程设备领域形成系列化布局。
   • 看好在封测领域获得主流客户认可的长川科技，以及高纯工艺龙头至纯科技。

关键信息

• 全球半导体市场增长：2017年全球半导体销售额达556亿美元，同比增长21.6%。预计2018年将继续增长9.5%，中国将成为增长最快的区域。
• 中国半导体设备市场：2017年中国半导体设备销售额达82.3亿美元，同比增长27.4%，占全球14.8%。
• 国产化现状：中国半导体设备自给率不足5%，主要依赖进口，尤其是高端设备。但部分企业如中微半导体、北方华创、上海盛美等已在关键设备领域实现突破。
• 关键制程设备：包括刻蚀设备、薄膜沉积设备、离子注入设备、光学测量设备等，已有国产设备在生产线上实现批量应用。
• 硅片需求增长：全球硅片市场供需缺口明显，12英寸硅片价格持续上涨，中国硅片企业有望借势崛起。

报告大纲

1. 产业转移：机遇与投资红利

   • 中国半导体产业迅速崛起，成为全球增长最快的市场之一。
   • 2018年起，国内半导体设备市场将迎来快速增长。

2. 半导体设备国产化进程加快

   • 国内企业在关键设备领域取得进展，如中微半导体、北方华创等。
   • 国家政策扶持，推动设备国产化，如《国家集成电路产业发展推进纲要》和大基金投资。

3. 晶圆制造设备：硅片扩产红利与设备龙头延伸触角

   • 硅片制造是IC产业的起点，中国硅片产能与晶圆产能不匹配，自给率有提升空间。
   • 12英寸硅片严重依赖进口，但中国企业在大硅片制造方面已开始布局。

4. 核心制程设备：国产装备形成系列化布局

   • 国产设备在关键制程领域实现批量应用，如刻蚀、薄膜沉积、离子注入等。
   • 一些设备已进入14nm制程验证阶段，显示国产设备技术进步。

5. 检测设备：具备良好产业基础，新产品创造增量空间

   • 检测设备在过程工艺控制和测试设备领域有较大发展空间。
   • 国内企业如睿励科学仪器、长川科技等在检测设备领域有所突破。

6. 投资逻辑：寻找深度布局与核心竞争力强化的企业

   • 投资应聚焦于在关键制程设备、检测设备和封装设备领域有深厚积累的企业。
   • 随着国产化进程加快，具备技术实力和市场竞争力的企业将受益。

风险提示

• 晶圆厂投资不及预期
• 行业周期性变化
• 设备国产化不及预期

国内晶圆厂投资情况

• 在建产线：12寸晶圆厂共16条，投资额合计6,058亿元；8寸晶圆厂共6条，投资额合计247亿元。
• 计划建设：13条12寸晶圆厂，其中6条为存储器项目，投资额合计3,752亿元，其余为非存储器项目，投资额合计2,306亿元。
• 设备投资测算：在建产线将支撑2018-2019年的投资高峰，设备投资额分别达到1,550亿元和1,458亿元。

国内半导体设备企业进展

• 关键制程设备：如中微半导体的介质刻蚀机、北方华创的硅刻蚀机、PCV设备、上海盛美的清洗设备等已实现批量应用。
• 辅助设备：包括清洗设备、光罩清洗设备、化学机械研磨设备等，也有一定进展。
• 检测设备：如睿励科学仪器的光学尺寸测量设备、长川科技的测试设备等，逐步获得市场认可。

国内硅片产业现状

• 全球市场格局：全球硅片产能高度集中，日本占据主要份额，12英寸硅片完全依赖进口。
• 中国硅片需求：随着晶圆厂建设加快，中国对硅片的需求显著增加，供需缺口明显。
• 硅片价格上涨：由于产能不足，硅片价格持续上涨，12英寸硅片预计2018年仍将继续增长。

国家政策与资金支持

• 国家集成电路产业发展推进纲要：明确提出到2020年缩小与国际先进水平的差距，推动关键设备进入国际采购体系。
• 大基金投资：大基金已投资多个半导体设备企业，如长川科技、中微半导体、北方华创等，助力国产化进程。

总结

本报告指出，中国半导体设备行业正处于投资高峰期，国产化进程加快，关键设备逐步实现自给。随着全球半导体产业向中国转移，国内企业有望通过技术突破和市场拓展，抓住发展机会，提升国际竞争力。投资应关注具备核心技术、良好市场基础和较强研发能力的企业，如精测电子、晶盛机电、北方华创、长川科技和至纯科技等。