20210207-华泰期货-橡胶周报_临近假期_价格震荡为主_13页_1mb

临近假期，价格震荡为主

核心内容概述

本报告分析了临近春节假期期间，天然橡胶市场的供需状况、价格走势、库存变化、下游消费情况以及相关期货市场表现，指出当前市场处于季节性淡季，价格震荡为主，中线来看，海外需求复苏和供应减少将对胶价形成支撑。

主要观点

• 价格走势：胶价在春节前维持震荡，因供需双弱，短期难有明显上涨。
• 市场交易：随着物流停运和终端工厂放假，市场交投低迷，交易以贸易环节为主。
• 库存变化：国内交易所库存和青岛保税区库存均呈小幅下行趋势，预计假期前库存变化不大，节后需关注需求恢复和轮胎厂复工情况。
• 下游需求：轮胎开工率持续下降，全钢胎和半钢胎企业开工率分别降至51.67%和56.01%，春节后有望回升。
• 中线展望：海外需求缓慢复苏是主线，后期供应减少阶段，胶价将呈现紧平衡格局，节后或有逢低买入机会。
• 投资策略：建议谨慎偏多，控制仓位。

关键信息

供需格局

• 供应端：国内全面停割，海外进入淡季，供应端整体偏弱。
• 需求端：下游节前备货接近尾声，轮胎厂开工率下降，市场需求低迷。

价格与价差

• 现货价格：上周现货市场价格重心上扬，但整体交投清淡。
• 胶价升水：橡胶升水合成胶1600元/吨（+275）。
• 内外价差：内外港口标胶价差维持稳定，全乳-混合价差、混合-丁苯价差等均显示市场平衡状态。
• 外盘价格：外盘市场维持横盘震荡，船货价格难有持续拉涨，但下跌空间有限。

库存数据

• 国内库存：截至2月5日，交易所总库存为174746吨（+140），期货仓单量为167940吨（+900）。
• 青岛保税区库存：截至1月31日，库存继续小幅下行，物流运输集中在上周，下周将停运。

期货市场表现

• 沪胶价格与仓单：价格与仓单呈现震荡走势。
• 前二十净空持仓：显示市场参与者情绪较为谨慎。
• 合约价差：5-1、9-5、1-9合约价差变化反映市场对未来预期的不确定性。

下游消费情况

• 轮胎开工率：全钢胎和半钢胎开工率持续下降，春节前将进入低迷期，节后有望回升。
• 轮胎出口：中国对美国、英国、墨西哥、巴西、俄罗斯、德国等国家的轮胎出口量均呈现季节性波动。
• 汽车相关数据：汽车产量、销量、库存及经销商库存均显示季节性调整趋势，重卡、半挂牵引车等特种车辆销量也受到季节性影响。

宏观与物流指标

• 公路运输指标：公路客运、旅客周转量、货运、货物周转量等均呈现季节性特征，反映市场需求疲软。
• 物流运价指数：中国公路物流运价指数显示市场运力需求下降。
• 货币与融资数据：货币供应量、社会融资累计量等宏观指标与橡胶指数相关性不强，市场更多受供需影响。

风险提示

• 供应风险：供应增加可能导致库存大幅回升。
• 需求风险：疫情等因素可能继续抑制需求。
• 资金风险：资金紧张可能影响市场交易活跃度。

投资咨询业务资格

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842

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