20230102-广发期货-生猪周报_大肥压力仍大_关注节前需求端备货_31页_4mb

生猪周报总结

核心内容概述

本周生猪市场整体呈现震荡偏弱走势，猪价持续下跌，主要受到供应端持续恢复与需求端疲软的双重影响。大肥价格走弱，供应压力仍未缓解，同时疫情对消费端的压制依然存在。随着春节临近，市场对节前备货有所期待，但整体需求仍显不足。生猪养殖利润下滑，部分已跌破成本线，需关注成本线支撑情况。进口数据虽较非瘟三年有所回落，但仍处于高位，对市场构成一定压力。

主要观点

供应端

• 能繁母猪存栏：2022年10月能繁母猪存栏量为4379万头，相当于正常保有量的106.8%，产能持续增加，预计未来生猪供应将维持恢复态势。
• 集团场与散户：近期集团场有减量，但散户出栏大猪体量仍较大，整体供应维持高位。
• 淘汰母猪价格：多地淘汰母猪价格持续走低，反映市场去产能压力仍存。
• 出栏体重：全国商品猪出栏均重为127.30公斤，较上周略有下降，市场存在降重出栏现象。

需求端

• 消费低迷：疫情放开后，市场需求并未明显回暖，消费仍处于低迷状态。
• 节前备货：春节前备货可能带来阶段性价格提振，但需求不确定性较大，需密切关注终端备货情况。
• 屠宰量：本周屠宰量环比上涨8.05%，显示节前备货有所增强，但整体仍不及预期。

成本与利润

• 饲料成本：饲料价格有所回落，但仔猪及母猪补栏仍较为谨慎，价格偏弱。
• 养殖利润：自繁自养利润均值为-63.65元/头，外购仔猪育肥利润为-128.57元/头，均低于成本线。
• 价差分析：肥标价差持续倒挂，大肥价格低于标猪价格，反映大肥需求疲软。

关键信息

期现价格回顾

• 生猪03合约价格震荡偏弱，大肥需求疲弱压制价格。
• 本周03合约基差为905，较上周上涨305点。
• 3-5价差为-435，较上周明显反弹，反映05合约需求预期较强。

基本面梳理

• 仔猪与母猪价格：本周仔猪销售均价533元/头，环比下跌6.33%；二元母猪均价1716元/头，环比下跌1.72%。
• 能繁母猪存栏：全国能繁母猪存栏量持续回升，二元与三元比例维持在正常区间（9:1）。
• 出栏量：预计未来生猪出栏量将持续上涨，供应压力仍存。
• 进口数据：2022年11月猪肉进口量为18万吨，环比增加12.5%，同比减少11.1%，进口仍处于相对高位。

行情展望

• 03、05合约：建议继续持有多单，目标价可对标成本线18000元/头。
• 需求变化：需关注节前备货及大猪去化程度，市场需求仍存在不确定性。
• 政策影响：猪粮比价维持在7.96左右，尚未触发过度上涨预警，但仍有下调风险。

其他重要信息

• 冻品库存：截至12月29日，冻品库容率为12.92%，较上周略有下降。
• 猪肉储备机制：根据猪粮比价与能繁母猪存栏变化，启动储备调节机制的条件尚未满足。
• 免责声明：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

总结

本周生猪市场面临供应端持续恢复与需求端疲软的双重压力，猪价震荡偏弱，养殖利润承压。随着春节临近，节前备货可能带来阶段性价格反弹，但整体需求仍需进一步观察。03、05合约具备一定的上涨潜力，建议投资者关注成本线支撑。同时，进口数据仍处高位，需警惕外部因素对市场的影响。整体来看，市场仍处于去库存与需求回暖并存的阶段，建议保持谨慎，密切关注供需变化与政策动向。