20230102-广发期货-白糖期货周报_春节备货进入尾声_26页_2mb
报告摘要
白糖期货周报总结
核心内容概述
本报告分析了2022/23榨季白糖期货市场的供需格局、价格走势及市场策略，重点关注国际原糖市场、巴西与印度的生产情况、国内产销数据及进口动态，同时评估了市场风险因素。
主要观点
- 国际原糖市场：原糖在经历一周强劲上涨后动能衰退，圣诞节后价格回落整理。巴西12月上旬产量同比大幅增长，印度虽有减产预期但生产进度符合预期，整体来看，原糖供应偏紧格局或将缓解，但贸易流不宽松，原糖下行困难，关注19.5-20美分/磅支撑。
- 国内需求：春节备货进入尾声，市场需求疲软将继续考验糖价。12月疫情解封对销量有一定促进，但需求全面启动仍需时间。
- 基本面数据：2022/23年度全球糖过剩预期上调至620万吨，巴西产量显著增长，印度生产进度符合预期，泰国产量恢复较好，国内产量同比小幅减少。
关键信息
国际市场
| 国家/地区 | 供应情况 | 价格走势 | 评论 |
|---|---|---|---|
| 巴西 | 甘蔗入榨量同比增加630.18%，产糖量同比增加1147.96% | 单月出口量继续上涨，出口单价维持高位 | 降水改善，糖醇比可能影响产量 |
| 印度 | 糖产量同比增加42万吨，出口合同签订量大 | 生产进度符合预期，但有减产消息传出 | 出口合同签订量大，但实际发运量有限 |
| 泰国 | 产量恢复较好，预计超过21/22榨季水平 | 出口量与出口单价维持中性偏多 | 供应增加，但需求未明显改善 |
国内市场
| 指标 | 数据 | 评论 |
|---|---|---|
| 11月产销数据 | 产量同比增加9.09万吨，销量同比减少1.84万吨 | 产销数据偏中性，销糖率同比略降 |
| 进口情况 | 11月进口73万吨，同比增加16.35% | 2022/23榨季累计进口124.74万吨，同比减少13.03% |
| 进口利润 | 配额外进口加工糖估算价为6940元/吨，与柳糖价差-1278元/吨 | 配额内进口亏损，配额外进口仍处于亏损状态 |
| 基差与仓单 | 基差接近平水，仓单逐步减少 | 基差贴水幅度收敛，市场流动性改善 |
市场策略
- 本周策略：观望
- 上周策略：观望/日内短多交易为主
风险提示
- 宏观风险：市场波动可能影响价格走势
- 天气风险：干旱等不利天气可能影响产量和供应
重要数据对比
全球供需平衡（2022/23榨季）
| 年度 | 产量（万吨） | 消费（万吨） | 供需差额（万吨） |
|---|---|---|---|
| 2022/23 | 1.821亿 | 1.760亿 | 过剩620万吨 |
| 2021/22 | 956万吨 | 1400万吨 | 缺口444万吨 |
国内11月产销数据
| 指标 | 数量（万吨） | 同比变化 |
|---|---|---|
| 产量 | 85万吨 | +9.09万吨 |
| 销量 | 15万吨 | -1.84万吨 |
| 库存 | 70万吨 | +10.93万吨 |
市场趋势分析
- 价格走势：原糖价格在上涨后出现回落，国内糖价受进口成本影响，支撑力有限。
- 供需变化：巴西产量回升，印度生产进度符合预期，泰国产量恢复较好，但整体市场仍面临供应紧张与需求疲软的双重压力。
- 进出口影响：进口量增加，但进口利润仍为负值，国内供给端支撑有限。
总结
白糖期货市场在2022/23榨季面临供应逐步缓解与需求疲软的矛盾局面。国际原糖价格受巴西产量回升及印度生产进度影响，出现波动，国内糖价受进口成本和市场需求拖累，整体趋势偏中性。投资者需关注天气变化、政策调整及市场情绪对价格走势的影响，建议保持观望态度，短期可考虑日内短多交易。
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