20220724-国信期货-贵金属周报_黄金坚守千七一线_阶段性反弹有望延续_34页_1mb

黄金坚守千七一线，贵金属阶段性反弹

核心内容

2022年7月18日至7月22日期间，贵金属市场呈现先跌后涨的走势，黄金价格在1700美元/盎司附近获得支撑，白银则相对弱势。整体来看，贵金属延续阶段性反弹，主要得益于美元指数和美债利率的回落，以及市场对经济下行和通胀回落的预期。

主要观点

• 美元指数回落：欧央行加息50bp并推出TPI工具，北溪一号恢复供气，美元指数回落为贵金属反弹创造条件，但欧洲能源问题和政局动荡仍可能推动美元指数回升。
• 美联储加息预期：市场普遍预期美联储将在7月会议上加息75bp，但加息预期对贵金属的利空已部分反映，若经济数据疲软，未来加息可能放缓。
• 通胀数据：美国6月CPI同比升至9.1%，创1981年以来新高，核心CPI同比升至5.9%，显示通胀粘性。能源和核心服务项涨幅显著，但夏季机票涨价暂告一段落，能源价格回落可能为通胀降温。
• 服务业与制造业PMI：服务业PMI略有回落，制造业PMI创两年来新低，反映经济降温迹象。若美国进入衰退，黄金或有较好表现，白银则可能继续弱势。
• 劳动力市场：非农就业人数增加，失业率保持低位，但薪资涨幅放缓，表明劳动力市场最紧俏的阶段可能已过去。
• 贵金属库存与持仓：COMEX黄金库存继续下降，SHFE白银库存开始回升，黄金与白银ETF持仓均回落，显示投资者对贵金属的看多情绪减弱。
• 利率与汇率：实际利率回落，通胀预期持平，美元指数升势暂缓，非美货币反弹，市场情绪回暖。
• 金银比：金银比大幅抬升，通胀预期下行困难，金银比上行空间有限。

关键信息

1. 行情回顾

• 黄金：沪金主力2208合约上涨0.70%，COMEX黄金期货上涨1.27%，价格在1700美元/盎司附近获得支撑。
• 白银：沪银主力2212合约上涨1.67%，COMEX白银期货下跌0.56%，白银表现弱于黄金。

2. 基本面分析

• 欧央行加息：欧央行加息50bp，结束负利率阶段，TPI工具旨在防止货币政策碎片化，但操作细节尚不明确。
• 美联储政策：7月加息75bp概率较高，若经济数据不佳，未来加息可能放缓，实际利率有望下行。
• 通胀预期：油价受供给端约束，通胀预期下行受阻，但夏季能源价格回落可能有助于通胀降温。
• 经济衰退预期：若美国二季度GDP为负，将正式陷入技术性衰退，黄金或受益，白银则可能继续承压。

3. 库存及持仓

• COMEX黄金库存：继续下降，显示市场对黄金的需求增强。
• SHFE白银库存：开始回升，表明市场对白银的看多情绪有所恢复。
• ETF持仓：黄金与白银ETF持仓均回落，投资者情绪趋于谨慎。
• CFTC持仓：黄金净多头头寸减少，白银净多头头寸大幅下降，显示机构投资者看多意愿减弱。

4. 高频数据更新

• 实际利率：受市场加息预期缓和影响，实际利率回落。
• 美元指数：暂时脱离20年来新高，但未来仍可能回升。
• 股指表现：全球主要股指上涨，市场情绪回暖。
• 汇率波动：非美货币反弹，避险货币如日元、瑞郎升值。
• 金银比：内盘金银比回落，外盘金银比上行，通胀预期限制金银比上行空间。

后市展望

• 黄金：若美联储维持加息75bp步伐，黄金或受益于加息预期降温与衰退预期升温，建议逢低布局多单。
• 白银：受加息预期和经济数据影响，白银表现弱于黄金，建议观望为主。

操作建议

• 黄金：逢低布局多单为主。
• 白银：观望为主。

重要免责声明

• 本报告由国信期货撰写编译，未经授权不得复制、发布或分发。
• 报告引用信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议，阅读者自行承担投资风险。