20220724-创元期货-苯乙烯周报_远期阶段性形成充分定价_短期不宜大幅看空_21页_1mb

苯乙烯周报总结

核心内容

本报告分析了2022年7月苯乙烯市场的走势及基本面情况，指出近期苯乙烯价格跟随远期纯苯定价偏弱，但近端因低库存支撑形成高基差走势。基本面显示后期转弱概率较大，库存逐渐趋于见底回升格局，估值已形成远期亏损定价。

主要观点

• 价格走势：苯乙烯近期价格偏弱，但短期因低库存支撑而表现较强，形成高基差。
• 供需格局：供应端在七月中检修结束，开工率开始回升，但短期仍以缓慢回升为主；需求端受终端疲软影响，三大下游持续减产，部分装置已停车，进一步减产风险下降。
• 库存情况：库存逐渐见底，成品库存有所去化，预计需求趋于见底。
• 估值分析：苯乙烯盘面已充分反映远期亏损定价，非一体化装置亏损接近一千元/吨，若原油不进一步下跌，短期有望企稳反弹。

关键信息

供应分析

• 产能投放：2022年1月至7月期间，多个新装置陆续投产，包括山东万华化学、镇海炼化二期、山东利华益等。
• 产量开工：开工率在七月中逐步回升，但短期内仍维持缓慢上升趋势。
• 进出口情况：出口订单边际走弱，进口量维持稳定，整体供应端偏空。

需求分析

• 中间环节：ABS、PS、EPS三大下游持续减产，部分装置已停车，但成品库存去化，需求预期趋于见底。
• 终端环节：家电及汽车产量受终端需求疲软影响，呈现下降趋势，出口增速放缓。

库存分析

• 港口库存：华东和华南港口库存有所下降，但仍在调整中。
• 厂家库存：整体厂家库存水平较低，有助于支撑近端价格。
• 下游库存：主要下游综合库存有所去化，反映需求改善趋势。

估值分析

• 一体化装置利润：一体化装置利润稳定，非一体化装置利润亏损接近一千元/吨。
• 价差分析：苯乙烯与纯苯、石脑油等的价差波动，反映市场供需和成本变化。

结论

苯乙烯市场在短期因低库存支撑表现较强，但中长期面临供应回升和需求见底的压力，整体趋势偏弱。在原油价格不大幅下跌的前提下，苯乙烯价格有望短期企稳甚至反弹，但需警惕未来供需变化带来的风险。

创元研究团队介绍

• 高赵：创元期货研究院聚烯烃研究员，专注于化工品多维度分析，曾为多家现货企业提供风险管理建议。
• 常城：创元期货研究院橡胶研究员，致力于橡胶产业链上下游分析及胶种价差研究。
• 廉超：创元期货研究院院长助理，拥有多年期货市场研究和交易经验。
• 刘钇含：股指期货研究员，专注于股指期货研究，善于从宏观基本面出发进行研判。
• 张紫卿：国债期货研究员，长期关注银行间资金和利率市场。
• 田向东：铜研究员，专注于铜产业链上下游供需平衡分析。
• 吴彦博：镍研究员，善于从复杂数据中提炼核心逻辑。
• 徐艺丹：钢矿期货研究员，专注铁矿及钢材基本面研究。

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