20150727-广发证券-环保本周_冬奥主题_关注京津冀+雾霾_18页_1mb

环保本周总结（2015.7.20-2015.7.26）

核心内容

环保板块表现

• 自7月8日大盘反弹以来，广发环保指数涨幅达 25.89%，跑赢沪深300指数 21.70个百分点，位列全行业第四。
• 环保板块整体估值为 52倍（TTM，整体法），处于行业中间位置。
• 水处理、大气、生物质板块反弹幅度较大，分别上涨 35.41%、29.83%、29.54%。
• 固废、监测板块反弹较弱，分别上涨 21.35%、11.76%。
• 水务板块反弹幅度最小，仅上涨 20.47%。
• 表现较好的股票包括 雪浪环境、中材节能、高能环境、环能科技、三聚环保，其中 最高涨幅达73.93%。

停牌公司信息

• 截至上周五，环保板块共有 12家公司停牌，主要涉及 非公开发行股票及资产收购事项。
• 停牌公司包括：*国祯环保、巴安水务、长青集团、江南水务、兴源环境、三维丝、碧水源、维尔利、ST秦岭、科林环保、洪城水业、聚光科技。

冬奥会主题投资机会

• 2022年冬奥会举办城市将在7月31日揭晓，北京、张家口是主要竞争城市。
• 环保问题，尤其是雾霾治理，是国际媒体关注的重点。
• 若北京当选，京津冀地区将加大环保投资，推动相关企业订单和业绩增长。
• 优选标的：先河环保、雪迪龙、渤海股份。
• 先河环保：京津冀地区环境监测龙头企业，华北业务占比达50%。
• 雪迪龙：烟气监测龙头，正在建设京津冀地区锅炉排放监测系统。
• 渤海股份：天津市水务企业，拟并购嘉诚环保，拓展京津冀环保业务。

广发环保投资组合

• 推荐组合：迪森股份、高能环境、碧水源、赤峰黄金、桑德环境。
• 推荐逻辑：
  • 迪森股份：通过股东增持及激励计划，增强市场信心。
  • 高能环境：管理团队优秀，在PPP模式中表现突出。
  • 碧水源：民企龙头，订单与再融资持续推演。
  • 赤峰黄金：有色废渣处置龙头，业绩增长确定。
  • 桑德环境：有望打造固废全生命周期，具备高成长性。

主要观点

市场趋势

• 环保板块在近期市场反弹中表现强劲，尤其在水处理、大气、生物质板块中，反弹力度显著。
• 京津冀地区因冬奥会筹备，成为环保投资的重点区域，相关企业有望受益。

企业动态

• 多家公司中标环保项目，如龙净环保、先河环保、桑德环境等，显示行业订单增长。
• 碧水源、国祯环保、天壕节能等公司进行非公开发行或并购活动，推动公司发展。
• 部分公司终止某些收购项目，如兴蓉环境因资产权属问题终止都江堰供排水项目。

关键信息

环保行业投资逻辑

• 冬奥会主题：若北京、张家口当选，京津冀地区将加大环保投资，推动相关企业增长。
• PPP模式：在环保行业中扮演重要角色，多家公司正在推进相关项目。
• 环保政策：多地推进环保物联网、污染源在线监测、污水处理费调整等政策，推动行业规范化发展。

重点公司信息

• 雪迪龙：2015年中期业绩增长显著，营收达3.63亿元，净利润达0.90亿元。
• 中电远达：营收下降3.26%，但净利润增长26.60%。
• 东江环保：营收增长31.75%，净利润增长27.52%。
• 兴蓉环境：营收增长13.51%，净利润增长13.90%。

风险提示

• 市场低价恶性竞争：可能导致盈利能力下降。
• EPC工程结算进度低于预期：影响企业业绩表现。
• 运营企业补贴无法到位：可能影响产能利用率和业绩增长。

行业与地区动态

固废行业

• 重庆启动环保物联网建设，推动智能终端和平台应用。
• 首份全国耕地体检报告发布，强调重金属污染防治。
• 河北首批70家企业参保“环责险”，涉及高风险企业。
• 天津启动“020”垃圾分类回收平台，推动垃圾分类回收新模式。

水务行业

• 湖南首家合同能源管理公司挂牌。
• 福建向金门供水项目正式签署。
• 贵州设立20亿元PPP产业投资基金。
• 湘潭建设全国首个全地下式污水处理厂，采用PPP模式。
• 云南提高排污费征收标准，鼓励第三方治理。

大气与监测行业

• 南宁发布大气污染防治规划，预计投入132亿元。
• 山东加强环保执法，6月份罚款达1.82亿元。
• 青岛扩大生态补偿范围，用于大气污染防治。
• 苏州市出台水环境治理和大气污染防治考核办法。

本周重要事件

• 碧水源：拟非公开发行不超过2.01亿新股，于7月21日停牌。
• 国祯环保：筹划股权激励及收购事项，于7月21日停牌。
• 天壕节能：收购北京华盛100%股权获得证监会批准。
• 桑德环境：进行多项投资与并购，推动业务拓展。
• 首创股份：中标多个污水处理项目，拓展PPP业务。

表格汇总

环保板块估值与盈利预测

停牌公司事项

冬奥会主题收益标的

广发环保投资组合

风险提示

• 市场低价恶性竞争，盈利能力持续下降。
• EPC工程结算进度低于预期。
• 运营企业补贴无法按时到位，产能利用率不足。

联系方式

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• 分析师：郭鹏、陈子坤、安鹏、沈涛、郑思恩
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