20140715-申万宏源-纺织服装行业_2014年中期投资策略-跨界转型风吹起_响应消费新趋势_43页_1mb

跨界转型风吹起，响应消费新趋势

2014年中期纺织服装行业投资策略总结

一、核心内容概述

2014年中期，纺织服装行业在出口温和复苏和零售终端改善的背景下，展现出一定的投资潜力。分析师指出，行业正从“渠道为王”向“产品为王”转变，性价比和消费者体验成为新的消费趋势。此外，跨界转型成为未来半年至一年的投资热点，尤其是对基本面良好和具备转型潜力的公司进行关注。

二、行业现状与趋势分析

1. 板块回顾

• 纺织服装板块：截至2014年7月11日，相对申万A指收益为1.1%，处于中游水平。
• 纺织制造：绝对收益3.5%，相对收益3.3%，表现优于服装家纺板块（绝对收益-0.8%，相对收益-1.1%）。
• 出口情况：2014年1-6月纺织服装出口额与去年持平，去除2月因素后同比增长9%。其中，服装出口表现优于纺织品。

2. 消费新趋势

• 性价比：消费者更关注价格与价值的平衡，平价服饰成为增长主力。
• 体验提升：消费者对购物体验的要求提高，品牌需提升零售能力与服务效率。
• 电商与新兴渠道：电商和购物中心等新兴渠道分流效应显著，成为增长新动力。

3. 行业转型

• 历史演变：

  • 2000-2008年：加盟扩张主导，依赖高回报率。
  • 2009-2011年：提价提升盈利，租金上涨推动行业转型。
  • 2012-2013年：行业调整期，控制成本成为核心。
  • 2014年以后：回归产品为核心，提升周转率，推动盈利模式重构。

• 转型逻辑：

  • 从“渠道为王”到“产品为王”转变。
  • 高性价比产品更受市场欢迎，消费者趋于理性，平价服饰品牌增速高于行业平均水平。
  • 通过整合供应链、提升效率、优化产品定位等方式提高性价比。

4. 跨界转型

• 趋势变化：跨界并购主题从“动漫手游”转向“教育”。
• 投资机会：
  • 行业特征：纺织服装行业多为中小市值、民营公司，具备跨界转型潜力。
  • 转型动力：估值低、资本充沛、国企改革带来政策红利。
  • 重点公司：海澜之家、森马服饰、探路者、罗莱家纺、富安娜等。

三、投资策略建议

1. 关注“性价比+体验”双驱动的公司

• 推荐公司：
  • 海澜之家：平价男装龙头，以高性价比打开市场，标准化管理提升零售效率。
  • 森马服饰：依托童装优势，打造儿童产业链，提升品牌影响力。
  • 优衣库、小米手机：作为参考，强调性价比和用户体验的重要性。

2. 关注跨界拓展与产业链延伸

• 探路者：收购“绿野网”，构建户外生态平台，拓展旅游服务与垂直电商。
• 美盛文化：整合动漫、影视资源，打造全文化产业链。
• 际华集团：进军商业服务业，拓展经营范围。

3. 关注账上现金充足或PB较低的公司

• 代表公司：九牧王、七匹狼、雅戈尔等，具备较强转型能力和资金储备。

四、重点投资标的推荐

五、未来展望与建议

• 出口复苏：预计全年出口增速约10%，内外棉价差持续收窄，利好出口竞争力。
• 消费理性化：平价服饰、注重体验的品牌将引领销售增长。
• 转型趋势：未来半年至一年，跨界转型主题值得关注，尤其是具备整合能力与创新模式的公司。

六、附录：关键数据与图表说明

• 图表：展示了纺织服装行业出口、棉价、零售数据等趋势图，以及重点公司EPS、PE、PS等财务指标。
• 投资评级：采用相对评级体系，买入、增持、中性、减持等标准明确，供投资者参考。

七、法律声明与信息披露

• 分析师承诺：分析师具备执业资格，独立出具报告，不涉及利益冲突。
• 公司资质：申银万国证券研究所具有证券投资咨询业务许可，信息来源合法合规。
• 投资风险提示：市场有风险，投资需谨慎，本报告不构成投资建议，仅供参考。