20231030-国金证券-上海机场-600009.SH-旺季民航需求释放_Q3净利环比提升_4页_835kb

业绩简评
上海机场发布2023年三季度报告。2023年前三季度公司实现营业收入792亿元，同比增长92%；归母净利润5亿元，实现扭亏为盈；Q3营收305亿元，同比增长90%，归母净利润36亿元，环比增长57%。

经营分析
2023年暑运民航市场表现强劲，Q3浦东机场旅客量同比+294%，虹桥机场同比+127%。免税收入增长明显，Q3免税合同收入53亿元，环比增长18%。Q3毛利率达21.7%，较上季度提升32个百分点，期间费用率降至8.9%，同比下降54个百分点。

盈利预测与评级
考虑国际航线恢复进度，下调2023-2025年净利预测至9亿元、46亿元、56亿元，维持“买入”评级，风险包括需求恢复不及预期、免税业务风险等。

公司情况与财务指标
预测显示，2023-2025年营业收入从110.98亿增长至179.06亿，归母净利润从8.85亿增长至56.17亿。P/E和P/B估值逐年来看有下降趋势，但ROE显著回升。

附注：

• 国际航班量逐步恢复，利好免税收入和机场资产收益。
• 分析师观点总体偏积极，但需警惕多项运营与政策风险。