20221027-中国银河-天康生物-002100.SZ-猪价上涨修复业绩_Q3利润增长显著_2页_373kb

报告摘要

天康生物在2022年第三季度实现了显著的业绩增长，主要得益于猪价上涨带来的利润修复。公司作为一家养殖一体化企业，不仅在养殖业务上表现突出，还具备稳定的饲料与兽药业务，整体经营状况良好。

业绩增长显著：2022年前三季度公司实现营收128.86亿元，同比增长4.51%；规模净利润2.58亿元，同比增长233.76%；扣非后归母净利润2.61亿元，同比增长255.54%。
Q3利润扭亏为盈：2022年第三季度收入48.77亿元，同比增长10.53%；归母净利润3.55亿元，同比增长181.85%；扣非后归母净利润3.62亿元，同比增长183.93%。主要受益于猪价上涨及养殖成本优化。
成本与费用控制良好：期间费用率从去年同期的11.50%降至7.07%，同比下降3.89个百分点；综合毛利率达到14.50%，同比提升12.47个百分点。
生猪销售表现强劲：Q3销售生猪57.42万头，环比增长3.52%；销售均价21.5元/kg，环比增长50.45%；出栏均重120.4kg，环比增长5.8%。
出栏目标超额完成：公司2022年全年生猪出栏目标为220万头，同比增加37.2%，显示公司产能持续释放。
财务指标改善明显：截至2022年前三季度末，公司资产负债率降至49.08%，同比下降10.41个百分点；速动比率达1.40，为20年以来新高，显示公司偿债能力增强。

投资建议：公司具备较强的养殖一体化优势，随着猪价回归、成本控制和出栏量增长，未来业绩有望进一步改善。预计2022-2023年EPS分别为0.15元和1.6元，对应PE分别为57倍和5倍，维持“推荐”评级。
风险提示：包括动物疫病与自然灾害、原材料价格波动、生猪价格波动及政策变化等风险。

谢芝优：南京大学管理学硕士，2018年加入银河证券研究院，曾就职于西南证券、国泰君安证券，拥有七年证券行业研究经验，擅长行业分析与选股，曾获多项行业奖项。
马燕：清华大学博士，2018年进入银河证券研究院。

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