20230505-华创证券-高收益债市场观察（第三十四期）_城投高收益债成交活跃度明显攀升_17页_5mb

债券周报总结：城投高收益债成交活跃度明显攀升

核心内容概述

本期（2023年4月15日至2023年4月28日）高收益债市场成交活跃度明显攀升，成交金额为483.69亿元，较上两周增加95.21亿元。其中，城投债成交金额增加94.78亿元，房地产债增加1.22亿元。整体市场风险偏好有所上升，高折价成交金额提升至23.88亿元，高估值偏离中位数下降至133BP。

主要观点

1. 市场活跃度提升：

   • 高收益债市场成交金额明显上升，历史分位数从上期的85.90%提升至94.80%。
   • 城投债成交规模占比上升至93.37%，地产债成交占比下降至4.94%。

2. 区域表现突出：

   • 天津、云南、广西等区域城投债成交规模显著增加，其中天津成交占比上升至35.59%，山东成交占比下降至16.01%。
   • 天津区域成交金额达160.75亿元，主要由泰达控股、渤海国资、武清经开、滨海建投等主导。

3. 高折价成交情况：

   • 近两周高折价成交偏离度位于-5%以下的成交有163次，金额为23.88亿元，涉及70只债券和53家发债主体。
   • 城投债高折价成交次数为112次，房地产债为44次，且高折价成交金额有所上升，但部分房企如远洋控股、碧桂园地产、旭辉集团、金地集团的面值90%以下成交金额较上期有所下降，而重庆龙湖则小幅上升。

4. 活跃成交主体：

   • 城投债活跃主体包括泰达控股、渤海国资、武清经开、滨海建投等，其中泰达控股成交金额最高（43.92亿元）。
   • 产业债活跃主体有金地集团、重庆龙湖、碧桂园地产、远洋控股等，其中金地集团成交金额最高（7.68亿元）。

关键信息

• 成交金额分布：

  • 90元以上价格区间的成交金额为412.04亿元，占比91%。
  • 80-90元价格区间的成交金额为36.31亿元，占比8%。
  • 60-70元及50元以下价格区间的成交金额分别占1%。

• 行业分布：

  • 城投债成交金额占比93.37%，房地产债占比4.94%，其他行业占比1.70%。

• 高折价成交主体：

  • 城投债高折价成交主体包括东兴建投、双龙开投、新金融投资、凯里文旅、潍坊经济区城投集团等。
  • 房地产高折价成交主体包括远洋控股、旭辉集团、重庆龙湖、金地集团、雅居乐等。

• 风险提示：

  • 数据统计口径可能存在偏差。
  • 信用风险超预期可能发生。

总结

本期高收益债市场呈现出城投债主导、地产债表现相对疲软的趋势，天津、云南、广西等地的城投债成交规模显著增加。高折价成交情况显示市场风险偏好有所上升，但部分房企如远洋控股、碧桂园地产、旭辉集团、金地集团的高折价成交金额有所下降，而重庆龙湖则略有上升。市场活跃主体包括泰达控股、渤海国资、武清经开、滨海建投等城投主体，以及金地集团、重庆龙湖、碧桂园地产、远洋控股等产业主体。整体来看，市场活跃度提升的同时，也需关注潜在的信用风险。