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天然橡胶周报总结（2020年10月18日）

核心内容

本报告为南华期货研究所发布的天然橡胶周报，分析了2020年10月18日前一周的市场动态，并对供需、天气、疫情、宏观环境等因素进行了综合评估。报告指出，天然橡胶市场近期表现强势，价格持续上涨，且存在一定的上涨空间。

主要观点

1. 市场走势

• 本周天然橡胶期货主力合约强势上行，仅在周四出现小幅回调。
• 周五夜盘再次大幅上涨，主力合约突破14000点，接近年初高点。
• 沪胶1-5价差出现罕见倒挂，01合约升水达190点，预计1-5价差仍有走扩空间。
• RU与NR价差升至4000以上，部分RU套保空头转移至NR合约，NR现货价格倒挂，建议关注10000元/吨左右的NR做多机会。

2. 宏观环境

• 美国大选存在变数，刺激计划未明确推进，原油市场波动较大。
• 国内经济数据平稳，CPI、PPI略有降速，但社融表现良好，整体宏观情绪中性。

3. 供应端

• 拉尼娜现象持续影响东南亚天气，泰国南部降水过多，导致产出偏紧，原料价格持续上涨。
• 胶水价格回升至54泰铢，杯胶回升至38.4泰铢，标胶加工利润较差。
• 印尼9月出口天然橡胶19.4万吨，同比下降2.5%，但环比上升6%，混合胶出口同比大增380%。
• 国内海南持续遭遇强降雨，原料产出下降，原料价格已升至15000元/吨，加工厂亏损明显。

4. 需求端

• 加工厂开工率略有下滑，但同比去年仍处于较好水平，外销订单充足，支撑拿货意愿。
• 原料端涨价可能引发新一轮涨价态势，对经销商形成更大压力。
• 欧洲疫情升级，部分国家实施宵禁，对需求端有一定不利影响，但年底促销较多，部分订单转移至国内，预计海外需求缓慢复苏。

关键信息

国内重要资讯

• 2020年9月，中国汽车产销分别增长14.1%和12.8%，环比增长19.1%和17.4%。
• 2020年9月中国进口天然及合成橡胶合计86.6万吨，同比增加59%；1-9月累计进口537.3万吨，同比增加14.1%。
• 海南持续强降雨，原料产出减少，价格大幅上涨。

国际重要资讯

• 2020年1-8月，全球天然橡胶产量同比下降8.7%至777.8万吨，预计9-12月产量将再降3.8%。
• 欧盟9月新车销量同比增长3.1%，为今年首次增长。

近期关注事项

• 美国大选：可能影响宏观政策及市场情绪。
• 原油市场：油价波动对橡胶产业链成本有影响。
• 天气变化：拉尼娜现象及强降雨对原料供应形成压力。
• 疫情发展：欧洲疫情升级可能影响需求。
• 国际市场关系：需关注国际贸易政策及地缘政治变化。
• 原料价格：胶水、杯胶、标胶等价格持续走强。
• 仓单与价差：RU与NR价差扩大，交割逻辑在NR上不成立，但NR现货价格倒挂，存在做多机会。
• 期权策略：建议下游企业持有前期卖出的深虚值看跌期权。

操作建议

• 01合约：继续持多，关注14400点附近的压力。
• 空NR多RU套利策略：建议止盈离场，价差已偏离正常范围。
• 关注宏观与天气变化：对市场走势有重要影响。

数据统计（部分）

附图说明

• 图1：天胶走势图，显示近期价格走势及突破情况。
• 图2：基差走势，反映期货与现货之间的价差变化。
• 图3：价差走势图，展示沪胶不同合约之间的价差。
• 图4：全乳胶与20号胶价差，关注价差变化趋势。
• 图5：库存数据，显示市场库存变化。
• 图6：成交与持仓对比，反映市场活跃度。
• 图7-9：ANRPC成员国产量、消费量及出口量，反映全球供需格局。
• 图10：中国进口天然橡胶及合成胶数据，显示进口趋势。
• 图11-12：海外及亚洲疫情新增确诊数据，影响需求预期。
• 图13：泰国原材料价格变化，显示原料端价格上涨。
• 图14：泰国月度天气，反映拉尼娜现象对生产的影响。
• 图15-18：轮胎开工率、重卡销量、物流业景气指数及公路物流运价指数，反映下游需求变化。

免责声明

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