20220302-光大证券-2022年3月港股策略与重点推荐组合_外部风险短期扰动_估值修复长期支撑_18页_962kb

港股策略与重点推荐组合总结

核心内容概述

本报告分析了2022年3月港股市场的表现与前景，指出外部风险因素如俄乌冲突对港股造成短期扰动，但长期来看，估值修复和政策支持将推动港股市场复苏。重点推荐了11只港股标的，涵盖房地产、建筑、能源、通信、食品饮料及科技等行业。

主要观点

• 港股短期承压，长期修复空间广阔：2月港股指数整体收跌，主要受俄乌冲突影响，但多数地缘政治事件对港股的负面影响通常持续时间较短，3个月内有望恢复涨势。
• 政策与经济复苏推动市场回暖：国内“稳增长”政策发力与线下消费恢复将共同推动港股复苏，尤其在疫情缓解后，相关行业需求有望回升。
• 行业配置建议：建议关注受益于疫情消退的酒店、餐饮、旅游与博彩行业；受益于基建投资和地产政策松动的建筑与地产行业；以及反垄断政策趋于常态化的互联网科技股。
• 重点推荐组合：包括中国金茂、新城悦服务、中国能源建设、中国交通建设、蒙牛乳业、舜宇光学科技、快手-W、阜博集团、华虹半导体、金蝶国际、中国电信等。

关键信息

2月港股表现

• 恒生香港35指数、恒生综指、恒生中国企业指数、恒生指数、恒生科技指数分别下跌2.89%、3.28%、4.29%、4.35%、5.61%。
• 科网巨头普遍下跌，其中腾讯控股下跌9.34%，美团-W最大跌幅达22.5%。
• 2月下旬的港股走势已反映俄乌冲突带来的悲观预期。

1月社融数据

• 1月新增社融6.17万亿元，同比多增9842亿元，市场预期改善。
• 新增人民币贷款3.98万亿元，同比多增0.39万亿元，M2同比增速9.8%。
• “稳增长”政策下，社融数据有望持续回暖，政府债券发行前置将推动新增社融增长。

俄乌冲突影响

• 多数地缘政治事件对港股影响为短期承压，但3个月内有望恢复。
• 2008年金融危机与2020年新冠疫情对港股造成更大回撤。
• 若俄乌冲突不进一步升级，港股风险偏好有望回暖。

重点推荐组合逻辑

• 中国金茂 (0817.HK)：高基数下销售增长，毛利率有望企稳，信用优势明显。
• 新城悦服务 (1755.HK)：经营发展良好，业绩增速高，外拓质量提升，结构优化。
• 中国能源建设 (3996.HK)：电力工程业务稳步增长，吸并葛洲坝增强竞争力，新能源装机量有望高速增长。
• 中国交通建设 (1800.HK)：营收与盈利稳健增长，期间费用率显著改善。
• 蒙牛乳业 (2319.HK)：高端白奶增长强劲，成本控制能力较强，收入增长确定性高。
• 舜宇光学科技 (2382.HK)：手机光学业务基本盘企稳，车载业务有望全面开花。
• 快手-W (1024.HK)：用户数稳定，降本提效成果显著，本地生活商业化潜力大。
• 阜博集团 (3738.HK)：视频版权保护与变现龙头，海内外业务持续向好。
• 华虹半导体 (1347.HK)：产能结构紧张，代工价值提振，12寸业务增长显著。
• 金蝶国际 (0268.HK)：云业务增长迅速，中大企业市场战略全面推进。
• 中国电信 (0728.HK)：C端业务边际改善，B端创新业务拓展市场空间。

风险提示

• 俄乌冲突升级。
• 美联储货币政策收紧节奏超出预期。
• 海外市场波动。
• 地产行业调控政策超预期。
• 疫情反复影响施工和结算进度。
• 人力资源成本上升。
• 云服务市场竞争加剧。
• 半导体板块估值系统性波动。
• 5G用户增长不及预期。
• B端业务增长放缓。

估值与盈利预测

总结

港股市场在2022年2月受到俄乌冲突影响而大幅回落，但长期来看，估值修复和政策支持将推动市场复苏。重点推荐组合涵盖多个行业，具备较强的盈利能力和增长潜力。投资者应关注政策导向、行业趋势及外部风险，合理配置资产。