月度博览-股指：外围扰动难改反弹趋势-20220302-广州期货-22页_1mb

2022年2月A股市场总结

核心内容

2022年2月，A股市场在俄乌冲突升级的外围扰动下，整体呈现筑底反弹趋势。尽管全球金融市场波动剧烈，但A股市场表现出较强的韧性，尤其是中证500指数涨幅显著，达到4.15%。市场情绪逐步修复，资金在稳增长及成长风格中灵活配置，显示市场对政策的期待和对经济复苏的乐观预期。

主要观点

1. 俄乌冲突影响逐渐退潮

• 2月24日，俄乌冲突进入高潮，全球金融市场剧烈波动。
• 随着冲突逐步缓和，市场对利空事件的反应钝化，A股市场反弹趋势愈发明显。
• 人民币汇率表现强势，外资将人民币资产视为避险资产，反映市场对A股的偏好。

2. 美联储议息会议关注点

• 美联储3月加息预期明显收敛，市场普遍认为加息25bp的概率为94.4%，加息50bp的概率降至5.6%。
• 尽管加息预期回落，但全年加息6次的共识仍存，加息节奏或对市场反弹造成一定制约。
• 缩表预期的明朗化可能引发全球金融市场新一轮波动，需警惕其对A股市场情绪的冲击。

3. 国内经济基本面

• 2021年全年实际GDP增速为8.1%，四季度同比为4.0%，低于潜在GDP增速。
• 12月社零总额同比增长1.7%，为2021年内最低值，显示内需不足。
• 固定资产投资增速全年累计同比增加4.9%，远低于GDP增速，经济仍承压。
• 2月PMI数据小幅回升，显示稳增长政策初见成效，但制造业恢复基础不牢固。

4. 流动性环境

• 1月M2同比超预期上行至9.8%，M1同比走弱至-1.9%，反映春节错位及地产销售走弱。
• 社融规模同比多增近1万亿，主要由政府债和企业债融资支撑，但信贷结构仍存在问题。
• 金融同业间流动性较宽松，接近疫情爆发低点，为市场提供一定支撑。

5. 市场情绪与风险偏好

• 市场情绪有所修复，两市成交额回升至万亿水平，杠杆资金企稳。
• 新发基金遇冷，较上年同期减少91.66%，显示市场仍处于存量博弈状态。
• 股债收益差指标显示，沪深300和上证50处于中性水平，而中证500处于+2倍标准差之上，性价比相对较高。

关键信息

市场表现

• 上证指数上涨3.00%，深证成指上涨0.96%，创业板指下跌0.95%。
• 中证500涨幅最大，达4.15%，表现优于沪深300和上证50。
• 中信一级行业中，有色、煤炭等周期行业领涨，家电、非银金融等板块领跌。

通胀与大宗商品

• 俄乌冲突加剧全球通胀不确定性，导致原油、黄金、农产品等大宗商品大幅上行。
• 美债收益率高位震荡下行，价值风格相对抗跌。

产业政策与成长风格

• 科技创新、低碳经济及数字经济等新兴产业作为长期主线，可能在一季度报预告密集披露期间有所表现。
• 国内政策仍以“以我为主”，流动性维持宽松，进一步推动宽信用落地。

行情展望

• 短期：俄乌冲突扰动逐渐退潮，市场情绪回暖，指数筑底反弹趋势明显，有望迎来阶段性反弹。
• 操作建议：建议对IC、IF均衡配置，可适当向IC倾斜，采取波段操作策略。
• 风险提示：需警惕美联储加息预期超预期、俄军后续军事行动不确定性、输入型通胀等风险。

本月关注重点

• 俄乌冲突对A股市场的影响逐渐减弱，市场情绪有所消退。
• 美联储议息会议临近，加息预期回落，但缩表预期可能引发市场波动。
• 人民币汇率强势，显示外资对人民币资产的偏好。
• 2月PMI数据超预期回升，稳增长政策逐步兑现，市场风险偏好有望提升。

总结

2022年2月，A股市场在外部扰动中展现出韧性，尤其是中证500指数表现突出。国内经济基本面承压，但稳增长政策初见成效，市场情绪逐步修复，流动性维持宽松。美联储加息预期回落，但缩表预期可能带来新的波动。市场在成长风格和宽信用政策的推动下，有望迎来阶段性反弹，但需关注外部风险和政策执行力度。