20180205-华创证券-_每周经济观察_未来5年金融监管将走向何方__9页_903kb

【每周经济观察】2018年05期总结

核心内容

本报告围绕2018年金融监管改革方向及经济运行情况展开分析，结合刘鹤关于金融监管的论述，探讨未来监管政策的演变路径，并对房地产、工业品价格、资金面及汇率等宏观经济指标进行详细解读。

主要观点

1. 金融监管改革方向

• 金融监管失败是危机的重要诱因：刘鹤指出，2008年金融危机与1929年大萧条的共同原因是金融体系脆弱性超出监管能力，强调“轻触式监管”、“最少监管”和“监管竞次”等做法需警惕。
• 监管应具备前瞻性、适应性与执行力：
  • 前瞻性：监管需具备反周期能力，提前预判并制定应对方案。
  • 适应性：监管体系应随金融创新动态调整，确保监管能力与市场发展同步。
  • 长牙齿：监管需具有强制力，不能仅靠道义劝说，应在危机中做出独立判断。
• 建立现代金融监管框架：刘鹤肯定了我国金融监管的成绩，但也指出需解决不平衡、不协调、不可持续的问题，目标是构建“统筹协调监管、有力有效的现代金融监管框架”。
• 金融对外开放的铺垫：刘鹤强调，金融监管改革将为未来进一步对外开放服务，以防范因开放带来的新风险。

关键信息

一、地产销售与楼市监管

• 上周30大中城市商品房日均成交面积43.39万平方米，调整后同比下降22.74%。
• 一线城市销售环比连续四周回升，二、三线城市分别下降3.34%和5.98%。
• 多地加强楼市监管，如上海规范房地产并购贷款，重庆加强房地产市场监督检查。
• 2018年地产调控不会大幅放松，重点在于抑制居民杠杆率过快上涨。

二、电力与钢铁市场

• 六大发电集团日均电力耗煤量环比上升9.4%，调整后同比上升19.2%。
• 钢价指数微涨0.04%，螺纹钢、粗钢价格小幅上涨，但库存持续累积。
• 高炉开工率首次下跌，工业生产季节性回落，终端需求停滞。

三、食品价格与猪价走势

• 农产品批发价格200指数收于110.31，环比上涨1.55%。
• 蔬菜价格大幅上涨，猪肉价格下跌，受雨雪天气影响，食品价格超季节性上涨。
• 预计猪价下跌趋势难以持续，节前需求回升可能带来价格反弹。

四、资金面与国债收益率

• 隔夜市场利率小幅下行，7天回购利率环比下降44.75bp。
• 各期限国债收益率均下行，1年期下降8.01bp，5年期下降0.08bp，10年期下降2.73bp。
• 央行未开展逆回购操作，净回笼7600亿元，但短期资金面仍保持宽松。

五、美元指数与人民币汇率

• 美元指数小幅回升0.19%，联储3月加息概率升至94%。
• 人民币兑美元继续升值，周内在岸人民币一度升破6.27关口，创2015年8月10日以来新高。
• 中国外管局公布12月国际货物和服务贸易顺差316亿美元，前值为288亿美元。

金融监管与对外开放

• 金融监管改革旨在为对外开放“铺路”，确保开放过程中的风险可控。
• 金融监管需注重“监管姓监”，强化监管力度，避免“父爱主义”式监管。
• 金融监管体系需适应金融创新，同时具备反周期能力，防止监管滞后导致系统性风险。

团队与联系方式

• 分析师：牛播坤（副所长、研究主管）、甄茂生、张伟、王丹
• 机构销售通讯录：
  • 北京机构销售部：申涛、杜博雅
  • 广深机构销售部：张娟、郭佳、王栋、汪丽燕、罗颖茵、朱研
  • 上海机构销售部：石露、沈晓瑜、朱登科、张佳妮、陈晨、何逸云、张敏敏、柯任、蒋瑜

投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%—20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动在-10%—10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内跌幅在10%—20%之间。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3—6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
  • 中性：预期未来3—6个月内行业指数相对沪深300变动在-5%—5%；
  • 回避：预期未来3—6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。

免责声明与分析师声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 分析师声明其观点基于公开信息，不代表其他券商观点。
• 报告仅供华创证券客户使用，不构成投资建议，使用需谨慎。

华创证券研究所联系方式

• 北京总部：地址：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A，邮编：100033，传真：010-66500801，会议室：010-66500900
• 广深分部：地址：深圳市福田区香梅路1061号中投国际商务中心A座19楼，邮编：518034，传真：0755-82027731，会议室：0755-82828562
• 上海分部：地址：上海浦东银城中路200号3402室，邮编：200120，传真：021-50581170，会议室：021-20572500