20180318-华创证券-_每周经济观察_2018年10期_中美贸易摩擦将走向何方__10页_898kb

中美贸易摩擦与经济观察总结

核心内容概述

2018年，中美贸易摩擦持续升级，特朗普政府通过“双反”调查、知识产权调查及“301调查”等手段对中国施加压力，意图推动贸易规则的重新谈判。尽管存在短期贸易摩擦的加剧，但中国仍倾向于通过贸易谈判解决争端，以推动对内改革和对外开放。同时，宏观经济层面，地产、钢铁、食品价格及货币流动性等指标呈现不同趋势，美元指数小幅走强，人民币则保持升值态势。

主要观点

1. 中美贸易摩擦的实质

• 特朗普政府的策略：特朗普政府通过频繁使用贸易救济调查工具（如“双反”、“301调查”）和实施保障性关税，试图改变对美“不公平”的贸易规则。
• 贸易规则诉求：
  • 知识产权保护（如商业秘密）
  • 国企改革（如减少政策支持）
  • 服务业对外开放（如电子支付、银行持股限制）
• 中国应对策略：中国采取“寻求贸易谈判”的策略，对内加快关键领域改革，对外推进更高层次的开放，以实现长期发展。

2. 短期贸易摩擦影响行业

• 受冲击较大的行业：
  • 贸易逆差较大的行业：计算机和电子产品、纺织服装、汽车等。
  • 回馈票仓利益的行业：钢铁、铝等金属原材料。
• 调查工具的使用：美国在钢铁、铝等贱金属及制品上发起的贸易调查占比最高，其他如化工产品、机电产品、纺织品等也是主要调查领域。

3. 宏观经济表现

• 地产销售：小幅回升，但整体成交面积仍同比下降。
• 房贷额度趋紧：反映监管政策对居民杠杆率的控制。
• 电力耗煤回升：显示下游需求回暖，钢价跌幅收窄。
• 食品价格回落：猪价下跌速度趋缓，蔬菜价格持续下跌。
• 货币流动性：央行通过OMO净投放和MLF超量续作，保持流动性边际宽松。
• 美元指数与人民币汇率：美元指数小幅上升，人民币对美元和离岸人民币继续升值，受美联储加息预期和美国经济数据向好影响。

关键信息

• 贸易摩擦背景：特朗普政府通过贸易保护措施推动“公平贸易规则”，已对中国多个领域发起调查。
• 中国策略：以谈判为主，推动国内改革和服务业开放，符合其长期发展需求。
• 短期行业影响：钢铁、铝、机电产品、纺织品等行业可能首当其冲受到贸易摩擦冲击。
• 宏观经济趋势：
  • 地产销售回升但结构指标回落。
  • 钢价下跌趋缓，库存下降。
  • 食品价格延续下跌，猪价仍处下行周期。
  • 货币政策维持稳健中性，流动性边际宽松。
  • 美元指数走强，人民币升值。

相关研究报告

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• 《【华创宏观】每周经济观察：机构改革六大猜想》（2018-03-04）
• 《【华创宏观】每周经济观察：新时代的金融体系如何服务高质量发展》（2018-03-11）

团队介绍

• 分析师：牛播坤（华中科技大学经济学博士，2011年加入华创证券研究所）
• 研究员：甄茂生（上海财经大学经济学博士，2016年加入）
• 助理研究员：张伟（厦门大学经济学硕士，2017年加入）、王丹（南开大学经济学硕士，2017年加入）

联系方式

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%—5%之间。
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

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