20220702-太平洋-医药生物行业周报_板块持续回升_关注医疗服务标的下半年业绩修复逻辑_16页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容概述

本报告聚焦医药生物行业，特别是医疗服务板块的复苏逻辑与投资机会。随着新冠疫情的影响逐渐消退，医疗服务需求恢复，板块估值有所提升，但仍处于历史低位，部分标的具备估值性价比。此外，政策支持、行业趋势以及部分细分领域的增长潜力为板块带来新的投资机会。

主要观点

1. 医疗服务板块复苏明显

   • 5-6月份医疗服务公司经营状况明显好转，下半年业绩增速有望快速修复。
   • 政策利好频出，包括《深化医药卫生体制改革2022年重点工作任务》和《“十四五”国民健康规划》，支持社会办医发展，缓解估值压制。
   • 医疗服务板块估值仍处于历史偏低水平，部分公司估值回升至历史中枢，如爱尔眼科和通策医疗，海吉亚医疗、锦欣生殖和固生堂仍具有估值性价比。

2. 流感疫苗接种量有望超预期

   • 2022年流感疫苗接种不再受新冠接种影响，政府支持力度大，南方地区接种提前，接种量有望创新高。
   • 推荐标的：华兰生物、金迪克、百克生物。

3. 后疫情复工复产带来估值反弹机会

   • 增长潜力大，估值合理，关注生命科学上游、疫苗、口腔耗材等细分领域。
   • 推荐标的：键凯科技、诺唯赞、百普赛斯、万泰生物、智飞生物、康泰生物、正海生物、山东药玻、时代天使。

关键信息

行情回顾

• 本周医药板块整体回升，其中化学制剂、医疗服务和生物医药表现突出。
• 医药板块整体估值为27.22，环比上升0.53；相对沪深300的估值溢价率为121.63%，仍处于较低水平。
• 医疗服务板块涨幅3.34%，化学制剂涨幅4.66%，生物医药涨幅2.06%。

推荐标的

• 医疗服务：爱尔眼科、海吉亚医疗、锦欣生殖、通策医疗、固生堂。
• 疫苗：华兰生物、金迪克、百克生物、万泰生物、智飞生物、康泰生物。
• 生命科学上游：键凯科技、诺唯赞、百普赛斯。
• 口腔耗材：正海生物。
• 血制品：华兰生物、派林生物、天坛生物、博雅生物。
• 药店：益丰药房、一心堂、老百姓、大参林。
• 医疗器械：迈瑞医疗、新产业、海泰新光、开立医疗、澳华内镜、南微医学。
• 其他：我武生物、山东药玻、时代天使。

中长期趋势

• 集采影响下，竞争格局与产品迭代能力是关键。
• DRG/DIP改革推动民营医疗机构优化运营效率。
• 医药产业持续升级，竞争力提升，向全球价值链上游迁移。

上游原材料竞争力

• 生命科学支持产业链：国产试剂质量达到国际领先水平，具备高成长性。
• IVD原料与耗材：新冠疫情推动全球供应链向中国转移，国内企业受益。

老龄化与消费升级

• 二类疫苗需求增长，关注智飞生物、万泰生物、百克生物。
• 隐形正畸市场潜力大，关注时代天使。

风险提示

• 疫情反复风险
• 政策变动风险
• 重大医疗事故风险
• 业绩不及预期风险
• 研发与产品上市风险
• 并购整合不及预期风险
• 境外疫情不确定性风险

投资建议

• 短期建议关注医疗服务板块的业绩修复逻辑，推荐爱尔眼科、海吉亚医疗、锦欣生殖、通策医疗、固生堂。
• 中长期关注医药产业制造升级与国际化趋势，优选具备技术优势和市场潜力的标的。
• 综合考虑估值与基本面，推荐关注生命科学上游、疫苗、口腔耗材、血制品、药店及医疗器械等细分领域。

数据与图表说明

• 医疗服务（中信）板块估值为60X，处于历史3.7%分位。
• 医药板块整体估值与溢价率持续回升。
• 北上资金增持A股医药股，重点集中在医疗服务和化学制药板块。
• 南下资金增持H股医药股，重点在药明生物、锦欣生殖等公司。

投资评级说明

• 行业评级：看好、中性、看淡，分别对应未来6个月行业回报高于、介于、低于市场整体水平。
• 公司评级：买入、增持、持有、减持，分别对应个股相对大盘涨幅预期在15%以上、5%-15%、-5%至5%、-15%以下。

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