20220702-中国银河-石油化工6月动态报告_油价筑顶存回落压力_看好盈利修复下成长性标的表现_24页_1mb

石油化工行业动态报告总结

核心内容

油价走势与行业盈利

• 2022年6月，Brent和WTI月度均价分别为117.50美元/桶和114.29美元/桶，显示油价重心继续抬升。
• 预计2022年下半年油价将稍有回落，在100美元/桶左右震荡。
• 油价上涨对石油化工行业盈利有显著影响，尤其在高油价情况下，下游产品价格难以有效传导，行业盈利空间受到压制。

我国石油化工行业现状

• 2022年1-5月，我国原油加工量同比下降5.3%，原油产量同比增长3.7%，原油进口量同比下降1.7%，原油表观消费量同比下降0.24%，对外依存度维持在71.6%。
• 天然气表观消费量同比下降0.68%，对外依存度为39.6%，略有回升。
• 成品油表观消费量同比增长13.5%，但出口量同比减少52.0%，主要因出口配额收紧。

主要观点

行业发展趋势

• 石油化工行业作为国民经济的重要支柱产业，涉及广泛的产品和应用领域。
• 2022年行业整体收益率为-8.0%，表现略优于A股市场，位于109个二级子行业的第45位。
• 行业整体估值（PE（TTM））为8.99x，接近历史低点，低于2009年以来的均值。

成长性企业表现

• 建议关注进行业务布局和规模扩张带来业绩增量的成长性企业。
• 重点推荐：卫星化学（002648.SZ）、广汇能源（600256.SH）、荣盛石化（002493.SZ）等标的。

关键信息

行业挑战

• 产能过剩：2021年我国炼油能力达9.11亿吨/年，远超需求，存在结构性过剩问题。
• 需求疲软：主要石化产品需求增长总体乏力，部分产品如煤油需求大幅下降。
• 政策影响：国家和地方政府密集出台政策，推动石化行业绿色、低碳、高质量发展。

行业建议

• 科学规划：通过政策引导和科学规划，化解产能结构性过剩。
• 优化布局：推动石化产业与城市协调发展，避免“城围石化”现象。
• 技术升级：通过科技创新和高端产品开发，提升行业竞争力，实现从“大国”向“强国”转变。

行业前景

• 尽管当前行业面临盈利压力，但随着油价回落和国内需求复苏，行业有望逐步恢复。
• 天然气、新能源等替代品对成品油市场形成压力，但行业仍存在成长空间。
• 未来五年，我国天然气消费占比预计持续提升，至2025年达11.5%，2030年达14%，显示出良好的发展前景。

风险提示

• 油价大幅上涨的风险
• 下游需求不及预期的风险
• 主营产品景气度下降的风险
• 项目达产不及预期的风险

投资策略

• 在油价回落预期下，关注成本向下游传导及疫情后复工复产带来的盈利修复。
• 推荐具有成长潜力和业务布局的企业，如卫星化学、广汇能源、荣盛石化等。

相关研究

• 行业动态报告持续关注油价变化对石化行业的影响，以及行业成长性企业的表现。
• 多份报告均建议关注非石油路线和业务规模扩张的头部企业。

总结

石油化工行业作为我国重要的支柱产业，正面临油价波动、需求疲软、产能过剩等多重挑战。然而，随着油价回落预期、国内需求复苏及政策支持，行业仍有较大的成长空间。重点推荐具备成长潜力的企业，同时关注行业转型升级及政策推动下的绿色可持续发展路径。