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海外算力制裁加剧，关注算力硬件自主可控

核心内容概述

本报告聚焦于2025年4月14日至19日期间通信行业的市场表现及行业动态，分析了算力产业链、卫星互联网、无线通信设备等细分领域的发展趋势与投资机会，并提示了相关风险。

市场行情回顾

1. 行业指数表现

• 上证综指上涨1.19%
• 深证成指回调0.54%
• 创业板指回调0.64%
• 申万通信指数上涨0.53%

2. 细分板块表现

• 通信网络设备及器件涨幅最大，为1.37%
• 其他通信设备跌幅最大，为2.77%
• 通信终端及配件、通信工程及服务、通信应用增值服务等板块均出现回调

3. 个股表现

• 灿勤科技涨幅最高，达14.70%
• 世嘉科技涨幅为13.47%
• 华脉科技涨幅为12.43%

本周通信板块主要观点

1. 算力产业链

• 海外对华算力制裁加剧，但国产算力硬件（如昇腾910C）在AI推理侧表现突出，性能与机会同步提升，迎来发展黄金期。
• 国内算力基建在发改委“窗口指导”下资源统筹更为有序，建议关注国产算力及配套通信设备。
• 重点推荐公司：光迅科技（002281.SZ）、华工科技（000988.SZ）、源杰科技（688498.SH）

2. 卫星互联网

• 上海垣信卫星科技发布应用终端设备采购项目中标结果，中兴通讯中标，表明产业链下游商业闭环加速。
• 建议关注终端产品相关企业，如臻镭科技（688270.SH）

3. 无线通信设备

• 德国新政府联盟协议删除“华为条款”，暗示华为未来可能重回德国5G网络建设，利好国内华为通信链供应商。
• 重点推荐公司：灿勤科技（688182.SH）

通信行业技术趋势

1. 光模块技术演进

• 随着AI发展，数据中心光模块需求迅速增长，速率从400G向1.6T、3.2T演进。
• LPO和CPO技术优势更加显著，尤其在Scale-up网络构建中，CPO可能成为唯一解决方案。
• 2024年以太网光模块销售额预计达100亿美元，2025年有望增长50%，未来5年将保持15%-18%的平稳增长。

2. 5G-R技术推进

• 工信部批准5G-R系统试验频率，推动铁路无线通信技术演进。
• 5G网络建设持续深化，截至2024年底，全国5G基站达425.1万个，占移动电话基站总数的33.6%。
• 5G移动电话用户达10.14亿户，占移动电话用户总数的56.7%

重点公司公告

本周公告（2025.4.13-2025.4.19）

• 光环新网：2025年一季度营收18.32亿元，同比-7.41%；归母净利润6917.45万元，同比-57.82%。2024年年报显示营收72.81亿元，同比-7.31%；归母净利润3.81亿元，同比-1.68%
• 广和通：2024年营收81.89亿元，同比+6.13%；归母净利润6.68亿元，同比+18.53%
• 长飞光纤：实施股份回购，累计回购100万股，支付金额3064万元
• 仕佳光子：2024年营收10.75亿元，同比+42.40%；归母净利润6493万元，同比+236.57%。2025年一季度营收4.36亿元，同比+120.57%；归母净利润9319万元，同比+1003.79%
• 华测导航：2024年营收32.51亿元，同比+21.38%；归母净利润5.83亿元，同比+29.89%
• 中国联通：2025年一季度营收1033.54亿元，同比+3.88%；归母净利润26.06亿元，同比+6.50%
• 华工科技：2025年一季度净利润预计3.9亿元至4.4亿元，同比增长34.54%-51.79%，主要受益于感知、智能制造和联接业务增长
• 移为通信：2024年营收9.67亿元，同比-4.81%；归母净利润1.59亿元，同比+8.08%。2025年一季度净利润预计886万元至1240万元，同比下降75%-65%，主要受海外订单交付延迟和新产品过渡影响
• 安集科技：2024年营收18.35亿元，同比+48.24%；归母净利润5.34亿元，同比+32.51%

下周公告（2025.4.20-2025.4.26）

• 限售解禁情况：无

风险提示

• 国际政治环境不确定性风险：海外科技制裁政策仍具不确定性，可能影响供应链稳定性。
• 市场需求不及预期风险：部分细分市场增长可能不及预期，影响企业盈利能力。

投资建议

• 评级：推荐
• 理由：通信行业高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信等技术推动行业发展，国产替代加速，投资窗口期显现。

行业动态

• LightCounting CEO指出，3.2T时代LPO和CPO技术优势明显，预计未来3-5年将形成重定时可插拔、LPO和CPO的混合市场格局。
• 英伟达H20被美国列入“无限期”出口管制，需许可证方可出口，对国内算力设备供应商形成一定压力。
• 德国联盟协议删除“华为条款”，预示华为在德国5G市场可能重新获得机会，利好国内供应商。

报告来源

• 分析师：宇之光（执业证书编号：S0020524060002）
• 联系人：郝润祺
• 电话：021-51097188
• 邮箱：yuzhiguang@gyzq.com.cn、haorunqi@gyzq.com.cn
• 报告发布机构：国元证券研究所

图表目录

• 图1：本周申万通信上涨0.53%
• 图2：本周灿勤科技领跑涨幅榜
• 图3：本周部分个股有所回调
• 表1：本周通信三级子行业呈回调趋势
• 表2：本周通信板块公司重点公告

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