通信行业2019中期投资策略_5G牌照发放提速_自主可控带来上游产业发展契机_24页_1mb

5G牌照发放提速，自主可控带来上游产业发展契机

核心内容

2019年6月，中国正式发放5G商用牌照，标志着中国正式进入5G时代。这一举措不仅加快了运营商的5G投资节奏，也对通信行业整体发展带来提振。同时，华为被列入美国“实体名单”，凸显了自主可控在高科技产业中的重要性，促使国内上游关键器件加速国产替代进程。在5G建设与国产替代的双重驱动下，通信行业的上游产业迎来新的发展机遇。

主要观点

• 5G牌照提前发放：2019年6月6日，工信部向四大运营商发放5G商用牌照，比原计划提前近4个月，为行业带来明确预期，推动建站规模超预期。
• 行业整体增长：尽管运营商资本开支下滑，但剔除中兴通讯后，通信行业整体仍保持增长，2018年营收同比增长10.02%，归母净利润同比增长8.28%。
• 自主可控成为重点：由于中美贸易战和技术封锁，国内通信设备厂商对上游关键器件的自主可控需求显著提升，推动国产替代进程。
• 5G建设带动上游需求：5G基站建设将带来大量对FPGA、光模块芯片、基站功率器件、高频覆铜板和滤波器等上游器件的需求，预计整体市场规模将大幅增长。
• 国内厂商迎头赶上：在政策支持、技术积累和产业链协同效应下，国内厂商在多个关键领域取得进展，逐步实现国产替代。

关键信息

5G牌照发放与行业影响

• 2019年6月6日，中国四大运营商获得5G商用牌照，标志着5G建设正式启动。
• 5G建设周期较长，投资更为平稳，有利于上游产业的业绩释放。
• 2019年运营商资本开支预算约3029亿元，同比增长5.6%。

自主可控的重要性

• 华为事件凸显了中国高科技产业对自主可控的迫切需求。
• 国内厂商在FPGA、光模块芯片、高频覆铜板、滤波器等领域逐步实现国产替代。
• 国内企业具备较强的产业链优势，尤其在PCB、LED、化合物半导体等环节表现突出。

重点上游产业分析

FPGA（现场可编程门阵列）

• 市场与应用：FPGA在通信、AI、数据中心等领域应用广泛，2019年全球市场规模预计达99.8亿美元。
• 国产化现状：国内FPGA市场占有率不足3%，主要集中在中低端市场，但紫光同创等企业在高端产品上取得进展。
• 技术差距：国际巨头掌握7nm/10nm工艺，国内企业仅能实现40nm/28nm工艺。

光模块芯片

• 5G需求：5G基站需大量光模块，前传光模块需求量大，预计2019年市场达665亿元。
• 技术瓶颈：高端光芯片仍依赖进口，但光迅科技、华为海思等公司已实现部分国产化。
• 国产替代：国内厂商在10G以下光模块市场已实现一定替代，25G及以上芯片仍需突破。

基站功率器件

• 技术趋势：5G推动GaN成为主流，其效率优于LDMOS。
• 市场前景：预计2022年基站功率器件市场将增长75%，复合年增长率达9.8%。
• 国产进展：国内厂商如三安光电、海特高新等已布局GaN和GaAs材料，具备一定竞争力。

高频覆铜板

• 需求增长：5G时代高频覆铜板需求量将提升至4G的3倍以上。
• 市场格局：国内厂商如生益科技、高斯贝尔等在高频材料领域取得突破，部分产品已通过国际认证。
• 产能扩张：生益科技在南通、陕西等地新增高频覆铜板产能，预计提升整体营收。

基站滤波器

• 技术演进：介质滤波器将逐步替代同轴腔体滤波器，成为5G主流方案。
• 国产替代：*ST凡谷、大富科技等公司已在介质滤波器领域取得进展，部分产品已应用于5G基站。
• 市场前景：5G建设初期，金属小型化滤波器仍占主导地位，预计未来将向介质滤波器过渡。

关注公司

风险因素

• 5G试验进度不达预期：5G独立组网技术复杂，试验进展可能影响商用节奏。
• 贸易战风险：中美贸易争端可能影响中国通信企业的供应链安全。
• 运营商布网慢于预期：若5G投资节奏落后，将对上游设备厂商造成影响。
• 技术突破风险：芯片等关键领域需要长期积累，短期内难以突破。