20150705-中泰证券-化工行业周报_市场连续下跌_建议关注化工板块超跌或错杀优质个股_24页_987kb

化工行业周报总结（2015/06/29-2015/07/03）

核心内容

2015年7月初，化工行业经历连续三周大幅下跌，跌幅接近30%。市场整体情绪低迷，但国家出台了一系列救市政策，预计A股将重回上升通道。在此背景下，报告建议投资者关注化工板块中被错杀或超跌的优质个股，并重视具备盈利改善潜力的子行业。

主要观点

• 市场调整机会：建议积极布局市场大幅调整中被错杀或超跌的优质化工个股，尤其是具有行业复苏预期和业绩改善潜力的企业。
• 行业复苏预期：涤纶行业出现复苏迹象，下游需求回暖带动产业链利润向下游转移。同时，部分子行业如改性塑料及助剂、尿素、磷肥、纯碱、新材料等，因产品与原材料价差扩大，盈利能力有望提升。
• 国企改革与并购重组：报告指出国企改革、并购重组将贯穿全年，建议组合配置，关注万华化学、华鲁恒升等山东地区化工上市公司。
• 油价与化工品价格：原油价格持续下滑，但美国页岩油产量增长空间有限，支撑油价中期内维持在60-70美元/桶。部分化工品如醋酐、尿素大颗粒、HDPE等价格上涨，而液氯、乙烯、甲苯等下跌。
• 板块估值：当前化工板块TTM整体法估值为36.2倍PE，高于近三年平均值17.9倍，与非金融A股估值相当。

关键信息

重点推荐公司

1. 桐昆股份

   • 股价：14.76元（2015E）
   • 摊薄每股收益：0.72元（2015E）
   • 优势：下游需求回暖，涤纶行业复苏，股价低于定增价。

2. 国瓷材料

   • 股价：30.05元（2015E）
   • 摊薄每股收益：0.43元（2015E）
   • 优势：陶瓷墨水、纳米氧化锆、高纯超细氧化铝等产品将贡献业绩，股价低于员工持股计划价格。

3. 瑞丰高材、日科化学

   • 股价：13.32元（瑞丰高材）、10.09元（日科化学）
   • 优势：塑料助剂与原材料价差扩大，产品研发突破，新品快速放量，进军商业保理业务。

4. 飞凯材料

   • 优势：塑胶涂料、高纯氧化铝和光刻胶项目三季度投产，是紫外固化材料领域龙头企业。

5. 万华化学、华鲁恒升

   • 优势：受益于国企改革与并购重组，具备高收益潜力。

板块表现

• 板块收益：2015年至今化工板块绝对收益率为42.3%，跑赢沪深300约32个百分点。
• 本周表现：化工板块指数下跌18.06%，仅5只个股录得涨幅，200只个股收跌。
• 子行业表现：本周跌幅最大的三个子行业为维纶（-29.56%）、轮胎（-28.08%）、氟化工及制冷剂（-27.88%）；跌幅最小的三个子行业为纺织化学用品（-1.42%）、磷肥（-7.19%）、其他化学原料（-7.34%）。

产品价格走势

• 上涨产品：醋酐（+8.3%）、尿素大颗粒（+3.1%）、HDPE（+2.7%）。
• 下跌产品：液氯（-14.3%）、乙烯（-6.8%）、甲苯（-5.4%）。
• 关键产品：
  • PTA：价格跌破5000元/吨，但因上游成本压缩和下游需求支撑，趋势性下跌可能性较小。
  • 草甘膦：价格持续低迷，跌幅达9.11%，处于企业盈亏线附近，市场信心不足。
  • 聚丙烯：三季度价格有望因供应压力缓解、需求旺季到来及库存低位等因素稳步上行。

投资建议

• 市场情绪悲观，但政策利好有望带动A股重回上升通道，建议关注超跌或错杀的优质个股。
• 重点布局受益于行业复苏及盈利改善的子行业，如涤纶、改性塑料、尿素、磷肥、纯碱等。
• 关注国企改革与并购重组带来的投资机会，如万华化学、华鲁恒升。
• 未来可关注“互联网+”模式在化工行业的应用，如“化学+”平台，以及已布局相关业务的公司如安诺其、光华科技、金正大等。

行业动态

• “化学+”平台上线：该平台旨在连接化工产业供需资源，提高科研转化率，有望推动行业转型。
• 油气体制改革预期：尹强指出，改革方案可能很快出台，重点围绕法制体系、管理体制改革、市场体系构建、价税体制改革及监管方式转变。
• PTA市场分析：PTA价格破位下行，但因行业周期及成本支撑，趋势性下跌概率低。

总结

化工行业在2015年7月初经历大幅下跌，但政策救市信号释放，市场有望反弹。建议投资者关注优质个股的超跌反弹机会，尤其是受益于行业复苏、成本改善及政策红利的公司。同时，重点跟踪化工品价格走势，把握市场趋势变化，合理配置相关子行业。