20220207-华宝证券-新能源车行业周报_1月新能源车表现韧性_海外风险加剧资源自供重要性_9页_900kb

新能源车与锂电产业链周报总结

核心内容

本报告分析了2022年1月新能源车市场表现及锂电产业链的运行情况，指出尽管面临补贴退坡和春节因素，新能源车市场仍表现出强劲的个人消费需求。同时，报告强调了海外锂资源供给的不确定性，特别是环保与政治因素对锂矿项目的影响，突出了原材料自给能力的重要性。

主要观点

1. 新能源车市场表现强劲

• 淡季不淡：1月新能源车销量环比仅下降4%，远超市场预期，表明个人消费需求依然旺盛。
• 销量增长显著：1月新能源车销量同比大增227%，显示出行业高景气度。
• 车企表现分化：造车新势力如蔚来、小鹏、理想等销量同比大幅增长，传统车企如比亚迪、广汽埃安销量也保持稳定增长。
• 市场预期改善：尽管1月销量环比下降，但降幅较小，市场对一季度销量大幅下滑的担忧有所缓解。

2. 海外锂资源供给面临不确定性

• Jadar项目终止：力拓集团在塞尔维亚的Jadar锂矿项目因环保和政治原因被终止，影响欧洲锂资源自给进程。
• 欧洲资源自给受阻：欧洲电池产能规划雄心勃勃，但锂资源供应不足，短期内仍依赖澳洲和非洲的潜在矿山。
• 拉美左翼化浪潮：智利、阿根廷、玻利维亚等国推动锂矿国有化，可能影响锂价和供应。
• 政策风险：若锂矿版欧佩克成立，锂价可能长期维持高位，但资源自给能力将成为锂盐企业发展的关键。

关键信息

1. 原材料价格走势

• 锂盐价格持续上涨：锂盐价格在2022年1月继续上涨，带动锂精矿价格上涨。
• 锂精矿价格：5%锂辉石到岸价格持续上涨，显示锂资源紧张。

2. 电池材料价格稳定

• 前驱体价格：三元前驱体、三元正极材料、磷酸铁锂正极材料价格维持稳定。
• 负极材料：天然石墨材料价格稳定。
• 隔膜与电解液：隔膜价格保持稳定，电解液价格也未出现大幅波动。

投资建议

• 关注电池厂商：主流电池厂商（如宁德时代、LG、国轩高科、亿纬锂能）产能持续扩张，带动中游电池材料需求增长。
• 聚焦正极材料：高镍三元技术布局较深、海外业务扩张优势明显的正极材料厂商值得关注。
• 关注电解液与隔膜：技术壁垒较低的电解液和隔膜领域中，具备成本和规模经济优势、上下游一体化布局的龙头厂商有投资机会。
• 重视锂矿开采企业：开采成本低、拥有优质锂矿资源的上游企业将在锂价上涨中获得更大业绩弹性，一体化布局的锂盐企业有望拓展市场份额。

风险提示

• 新能源车产销量不及预期：政策或市场变化可能导致销量增长放缓。
• 锂电行业竞争加剧：产能扩张可能导致价格战，影响利润空间。
• 新能源发电行业复苏不及预期：影响新能源车的使用场景和需求。
• 产业链原料价格波动：锂价波动可能对产业链造成冲击。
• 政策风险：新能源行业政策变化可能影响行业发展预期。

总结

2022年1月新能源车市场表现强劲，销量增长显著，显示出个人消费需求的韧性。同时，海外锂资源供给面临环保与政治双重压力，Jadar项目终止和拉美左翼化浪潮对锂资源供应产生不确定性，推动资源自供成为锂电产业链的重要发展方向。在锂价持续上涨的背景下，具备低成本、优质资源和一体化布局的锂矿及锂盐企业将获得更大发展空间。投资者应关注产业链中具备技术优势和成本控制能力的龙头企业，同时警惕政策与市场风险。