有色金属：绿色能源和电动智能大势推动锂业加速整合，资源战略重要性应更充分重视_10页_1mb

有色金属行业总结：锂资源开发与产业链整合加速

核心内容

本报告分析了中国锂资源开发与产业链整合的现状及未来趋势，指出绿色能源和电动智能的发展推动锂业进入加速整合期。同时，强调了锂资源的集中度对价格和供需的影响，并指出中资企业在海外锂资源开发中占据重要地位。

主要观点

• 锂资源集中度高：锂辉石矿供需紧张，现货流通占比低，供给高度集中，导致锂价易涨难跌。
• 产业链协同效应显著：国内产业链纵向协同与深度融合在加速，尤其以江西锂云母开发为例，国内资源加工一体化具备效率、政策环境和成本优势。
• 海外资源开发：中资企业在南美、非洲等地区锂资源开发具备先发优势，海外锂资源行业影响力大幅提升。
• 中国话语权增强：随着海外资源项目开发，中国企业在锂资源定价和开发方面将拥有更高话语权。
• 需求侧持续增长：绿色能源与电动智能趋势推动锂需求持续增长，2021-2025年新能源车和储能电池合计占全球锂需求76%。
• 供给端延迟：海外资源项目开发面临政策、社区等多方面问题，实际产能释放或低于规划，导致锂价维持高位。

关键信息

1.1 锂辉石供需紧张

• 锂矿供应不足：2023年锂精矿供应紧张，原料短缺是主因，而非需求不足。
• 现货流通低：现有产能几乎全部绑定长协，现货流通占比不足一成。
• 新增产能由股东内部消化：未来新增产能主要由股东内部消化，矿企向下游延伸布局趋势明显。
• 矿价高位难跌：锂矿定价权逐步从“国内锂盐供需定价”转向“上游锂矿供需定价”，价格具备持续韧性。

1.2 中国企业海外锂资源开发优势

• 阿根廷锂资源开发：中资企业在阿根廷控制锂资源量达6394万吨LCE，占比45%，规划产能33万吨LCE，占比33%。
• 非洲锂资源开发：中资企业控制海外锂辉石资源量达3965万吨LCE，占比57%，规划产能达563万吨（约70万吨LCE），占比49%。
• 中资企业影响力提升：中资企业与当地有共同文化基础，更容易形成战略协同，控制海外锂资源开发。

2.1 需求侧趋势

• 新能源车与储能主导需求增长：2021-2025年锂需求复合增速达31%，其中新能源车和储能合计占全球锂需求76%。
• 疫情扰动不改大势：二季度数据证实疫情仅是短期扰动，锂供需维持较高景气，价格未大幅波动。
• 高能量密度场景仍需锂盐：高能量密度场景仍无法实现“少锂无锂化”，锂盐仍是最佳高性能电池材料。

2.2 中国锂业大势

• 产业链整合加速：国内锂资源开发与加工一体化产业链具备效率、政策和成本优势。
• 全球供应链效率低下：海外疫情反复、用工短缺、生产效率低等因素导致全球锂资源供应链效率低于预期。
• 锂价具备韧性：当前价格下，产业链上下游未发生企业破产，对锂价表现出适应性。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：可能影响金属消费水平及价格。
• 全球疫情发展超预期：可能影响终端消费及矿产资源开采运输。
• 地缘政治风险：核心供给国的政治变动可能影响资源供给及价格。
• 供需测算误差：文中对全球锂供需测算基于当前数据及假设，可能受行业变化影响。

重点标的

图表目录

• 图表1：锂矿保供形势不容乐观，企业宜提前布局，战略上不能抱有幻想和侥幸
• 图表2：2023年要对矿价高位的持续性甚至突发情况做好充分准备
• 图表3：“天齐+雅保”旗下泰利森2022-2024年锂辉石产量占据澳矿总产量约60%、58%、57%，可对全球锂资源供需差走向起到重要影响
• 图表4：赣锋、紫金、西藏珠峰、青山等中资企业在阿根廷控制的锂资源量达6394万吨LCE，占比达45%，规划产能33万吨LCE，占比33%
• 图表5：中资企业目前控制海外锂辉石资源量达3965万吨LCE，占海外锂辉石资源量57%，规划产能达563万吨（约70万吨LCE），占比49%
• 图表6：预计2025年新能源车和储能合计占全球锂需求76%
• 图表7：新能源车和储能电池将主导未来锂需求高速增长
• 图表8：全球锂盐供需平衡测算
• 图表9：现行价格下，产业链上下游均未发生企业破产等情况，这与2019年形成巨大差异；对锂价显现出适应性
• 图表10：以江西锂云母开发为例，国内产业链纵向协同与深度融合在加速