医药行业2021年报及2022年1季报总结：聚焦疫情修复和关注低估，把握优质资产回调良机-20220504-太平洋证券-45页_1mb

医药生物行业2021年报及2022年1季报总结

核心内容

2021年医药行业整体强劲恢复，生物医药和医疗器械板块成长性突出，2022年第一季度继续保持高增长，主要得益于新冠疫苗、检测和相关药物研发带来的推动。同时，医药板块整体估值处于历史低位，配置性价比高，优质资产回调为投资机会。报告建议关注疫情修复、估值低估和行业长期趋势，尤其是生物医药、医疗服务和医疗器械。

主要观点

1. 疫情驱动增长：2021年和2022Q1，生物医药行业净利润和经营性现金流均实现显著增长，主要由新冠疫苗、检测及研发推动。
2. 政策压制与市场回调：2021年下半年以来，政策和疫情对医药板块造成压制，中药饮片成为唯一实现正收益的子行业。
3. 估值处于历史底部：截至2022年4月30日，中信医药PE（TTM）为25X，达到历史2.22%分位，估值溢价率显著低于历史平均水平。
4. 集采与研发压力：化学制剂和医药流通板块受集采政策影响，业绩有所承压，但研发投入持续增长，创新药研发进入“下半场”。
5. 中长期趋势：医药产业制造升级、竞争力提升和国际化进程加快，是不变的大趋势。关注具备技术壁垒和市场潜力的细分领域。

关键信息

各板块表现

投资策略

• 短期关注：疫情修复、核酸检测服务、高成长性标的如金域医学、凯普生物、万泰生物、智飞生物、康泰生物、康希诺生物、我武生物、时代天使等。
• 中长期关注：具备技术壁垒和市场潜力的领域，如血制品、民营医疗服务、药店板块、高端医疗器械等。

重点推荐标的

疫情主线

• 金域医学
• 凯普生物

高成长性

• 万泰生物
• 智飞生物
• 康泰生物
• 康希诺生物
• 百克生物
• 正海生物
• 键凯科技
• 诺唯赞
• 百普赛斯

血制品

• 天坛生物
• 博雅生物
• 派林生物

民营医疗服务

• 海吉亚医疗
• 锦欣生殖
• 爱尔眼科
• 通策医疗

药店板块

• 益丰药房
• 大参林
• 老百姓
• 一心堂

高端医疗器械

• 迈瑞医疗
• 海泰新光
• 开立医疗
• 澳华内镜
• 南微医学

国际化布局

• 迈瑞医疗

其他

• 山东药玻

风险提示

• 政策风险
• 价格风险
• 业绩不及预期风险
• 研发风险
• 扩张进度不及预期
• 医疗事故风险
• 境外疫情不确定性
• 并购整合不及预期

结论

医药板块在2021年和2022Q1实现强劲增长，但受政策和疫情压制，估值处于历史低位，配置性价比高。建议把握优质资产回调机会，关注疫情修复和低估板块，同时布局具有长期增长潜力的细分领域，如血制品、高端医疗器械和民营医疗服务。