20221102-开源证券-基康仪器-830879.NQ-北交所新股申购报告_基康仪器_工程安全监测_小巨人_智能数据采集设备扩产翻倍_31页_2mb

基康仪器总结

核心内容

基康仪器是一家专注于智能监测终端和安全监测物联网解决方案的公司，致力于工程安全监测领域。公司成立于1998年，是专精特新“小巨人”企业及国家高新技术企业，拥有44项国家专利，其中发明专利16项。公司产品包括精密传感器、智能数据采集设备和物联网解决方案，主要应用于能源、水利、交通、智慧城市及地质灾害等行业。

主要观点

• 业务结构：公司2021年营收为2.59亿元，归母净利润达5,038.52万元，2018-2021年归母净利润CAGR为52.35%。公司业务主要由智能监测终端（占营收75%）和安全监测物联网解决方案（占25%）构成。
• 技术壁垒：公司掌握4项行业通用技术与11项特有技术，通过专利保护形成技术壁垒，为产品提供高附加值。
• 市场前景：预计“十四五”期间，安全监测设备年均市场规模为31.43亿元，公司市占率为6.78%，仍具备较大的增长潜力。
• 财务表现：公司2021年毛利率为51.60%，净利率为19.44%，盈利能力和增长潜力突出。公司PE（发行后）为18.30X，低于可比公司PETTM均值49X。
• 募投项目：公司拟通过募投项目扩产智能数据采集设备6,533台/年，扩产比例为113.19%，提升产能以应对市场需求增长。
• 行业趋势：随着“十四五”规划及2035远景目标的推进，水利、能源、交通等行业的基础设施建设持续发展，为公司带来新的市场机遇。

关键信息

公司发展与技术

• 基康仪器是美国基康在中国大陆的独家代理商，采用直销模式获取订单。
• 公司已掌握4项通用技术、11项特有技术，获得国家专利44项，其中发明专利16项。
• 公司在2021年获得国家技术发明二等奖1项，省部级奖项2项，参与编写13项国家及行业标准。

业务模式

• 公司主要采用直销模式，根据客户订单进行产品定制。
• 公司产品分为智能监测终端（精密传感器+智能数据采集设备）和安全监测物联网解决方案。
• 公司通过“G云”平台实现设备管理与数据服务，提供公有云和私有云服务，增强客户粘性与市场竞争力。

财务表现

• 2021年公司营收同比增长22.04%，归母净利润同比增长24.35%。
• 2018-2021年公司营收CAGR为19.32%，归母净利润CAGR为52.35%。
• 公司毛利率受产品结构变化影响波动，2021年智能监测终端毛利率为62.34%，占总营收75%。
• 2021年净利率为19.44%，为可比公司中最高。

行业情况

• 水利行业：预计“十四五”期间年均投资8000亿元，安全监测产品年均市场容量为9亿元，公司市占率12.11%。
• 能源行业：预计“十四五”期间电源建设年均投资5000亿元，安全监测产品年均市场容量为4.60亿元，公司市占率15.86%。
• 交通行业：预计“十四五”期间年均市场容量为17.83亿元，公司市占率1.74%。
• 公司产品主要应用于水利、能源、交通等基础设施建设领域，具备良好的市场前景。

竞争格局

• 公司在可比公司中毛利率、净利率表现更优，2022H1毛利率为54.02%，净利率为19.95%。
• 同行业可比公司包括理工光科、东华测试、金码测控和汉威科技，其中汉威科技营收规模最大，而基康仪器在工程安全监测领域具有较强的竞争力。

风险提示

• 基础设施建设投资增速放缓的风险。
• 应收账款坏账损失的风险。

未来展望

公司未来将受益于“十四五”期间水利、能源、交通行业的重点建设项目，随着智能数据采集设备产能翻倍，有望进一步提升市场份额。公司技术优势明显，品牌效应良好，且具备较强的盈利能力，是值得关注的投资标的。