20220914-开源证券-海能技术-430476.NQ-北交所新股申购报告_海能技术_分析仪器_小巨人_2021年色谱光谱系列新品成功投入市场_20页_1mb

海能技术北交所新股申购研究报告总结

核心内容概述

海能技术是一家专注于实验分析仪器研发、生产与销售的高新技术企业，成立于2006年，2021年成功在北交所上市。公司产品涵盖有机元素分析、样品前处理、色谱光谱及通用仪器四大系列，广泛应用于食品、医药、农林水产、环境、第三方检测、化工、科研与教育等多个领域。2021年公司实现营收2.47亿元，同比增长17.59%，归母净利润5,337.95万元，同比增长68.06%。公司毛利率达66.88%，净利率为20.72%，财务表现良好，成长性较强。

主要观点

• 技术驱动：公司以技术为核心竞争力，研发投入持续较高，2018-2021年研发费用率均超过10%。
• 产品结构：有机元素分析系列为公司主要收入来源，占主营业务收入的37.48%；色谱光谱系列2021年收入增长显著，同比增长105.52%。
• 行业地位：公司是国家级专精特新“小巨人”企业，产品在细分领域具有较强竞争力，毛利率处于行业高位。
• 市场前景：中国分析仪器行业2021年营收达346.5亿元，同比增长17.5%，国产化趋势明显，市场潜力巨大。
• 募投项目：公司拟募资10,957万元，其中7,857万元用于山东海能生产基地智能化升级改造，旨在提升生产效率与产品品质。

关键信息

公司情况

• 发展历程：自2006年成立以来，公司通过并购、投资参股等方式不断拓展业务领域，现已拥有海能、新仪、G.A.S、悟空四个品牌。
• 业务信息：
  • 有机元素分析系列：包括凯氏定氮仪、杜马斯定氮仪、脂肪测定仪、纤维分析仪等，用于检测样品中的有机元素及化合物。
  • 样品前处理系列：包括微波消解仪、固相萃取仪等，用于样品预处理，提高后续分析效率。
  • 色谱光谱系列：包括高效液相色谱仪（HPLC）和气相色谱-离子迁移谱联用仪（GC-IMS），用于样品分离与检测。
  • 通用仪器系列：包括电位滴定仪、折光仪、熔点仪等，适用于多种基础理化分析需求。
• 商业模式：以间接销售为主，客户包括科研院所、企业及政府机构，客户集中度较低。
• 财务表现：2021年营收2.47亿元，同比增长17.59%；归母净利润5,337.95万元，同比增长68.06%；毛利率66.88%，净利率20.72%；3年营收CAGR为6.52%，归母净利润CAGR为27.07%。

行业情况

• 行业现状：实验分析仪器应用广泛，覆盖多个国民经济领域，国内技术水平与国外相比尚有差距，但国产化趋势明显。
• 行业空间：2015-2020年中国实验分析仪器行业年均复合增长率约6.8%，2021年营收达346.5亿元，同比增长17.5%。
• 竞争格局：可比公司包括莱伯泰科、禾信仪器、皖仪科技和泰林生物，其中皖仪科技营收规模较大，而公司毛利率处于行业高位，具备盈利优势。

公司看点

• 研发创新：公司持续加大研发投入，截至2022年6月30日，累计获得发明专利26项，实用新型专利76项，外观设计专利3项，软件著作权59项。
• 募投项目：拟投入7,857万元对山东海能生产基地进行智能化升级改造，提升产品品质与生产效率。
• 估值对比：公司发行后PE为16.6X，远低于可比公司平均PE42X，具备投资价值。

风险提示

• 创新风险：技术更新快，需持续投入研发以保持竞争力。
• 技术风险：技术迭代可能影响产品性能与市场接受度。
• 市场开拓风险：市场竞争激烈，需进一步拓展市场以保持增长。

申购建议

建议积极申购海能技术，公司产品核心技术竞争力强，毛利率与可比公司相比处于高位，且近年利润增速较高，具备良好的成长潜力。