20230505-开源证券-锦波生物-832982.NQ-北交所新股申购报告_功能蛋白小巨人_医疗+美容下游广阔_31页_2mb

公司概况：锦波生物是一家应用结构生物学、蛋白质理性设计等前沿技术的企业，从事生命健康新材料和抗病毒领域研究，是国家级“专精特新”小巨人企业。2022年营收超39亿，同比增长6715%，归母净利润突破1亿元，同比增长9024%。

核心产品：

• 重组胶原蛋白产品：2022年营收20.08亿元，同比增长104.98%，产品应用包括妇科、皮肤科、外科等场景。
• 抗HPV生物蛋白产品：主要作为医疗器械，2020年收入因疫情影响下降，但2021年恢复增长。

财务表现：

• 营收与利润：2021年营收32.71亿元，同比增长44.75%；2022年营收39.36亿元，同比增长67.15%。
• 毛利率：2021-2022年毛利率维持在80%-85%范围内，抗HPV产品的毛利率较为稳定。
• 净利率：2021-2022年净利率在25%-28%之间波动，有明显提升趋势。

市场与渠道：

• 销售渠道：OBM模式占主导，线下直销渠道占比较高，优先选择民营医疗美容机构作为服务对象。
• 地理分布：华北、华东、西南为公司主要营收来源区，西南地区营收增速高达169.19%。

研发与创新：

• 公司拥有32项发明专利。
• 正在研发多种重组蛋白产品，包括用于修复组织、医疗美容、抗病毒等方面。重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维已获批上市，并进行了多适应症的临床试验。

募投资金：拟募资47亿元，主要用于研发新产品、扩大市场份额和品牌建设。核心项目包括“重组人源化胶原蛋白新材料及注射剂产品研发”，并计划建厂扩产以增强市场竞争力。

行业与估值：

• 生物制造和医疗器械是公司所处的主要行业，具有较高的成长空间。
• 当前发行价对应的PETTM估值为285×，低于行业平均5369×，具备投资吸引力。

风险提示：研发成果产业化风险、新产品注册风险、新股破发风险。