20220902-开源证券-新芝生物-430685.NQ-北交所新股申购报告_新芝生物_提供科学仪器的专精特新_小巨人_国产替代需求较强_27页_2mb

新芝生物新股申购报告总结

公司核心内容

新芝生物成立于2003年，是一家专注于生物科学仪器和通用仪器研发、生产、销售和服务的国家级专精特新“小巨人”企业。公司产品广泛应用于生物医药、医疗卫生、IVD、生物安全、食品安全、疾病预防与控制、检验检疫、环境保护及新材料研究等领域。

主要观点与关键信息

1. 业务与产品

• 公司主营三大类产品：生物样品处理仪器、分子生物学与药物研究仪器、实验室自动化与通用设备。
• 近三年（2019-2021），公司营收和利润年均复合增长率分别为18.80%和29.39%，表现出良好的成长性。
• 2021年公司实现营收1.68亿元，归母净利润4,841.25万元，毛利率和净利率分别为68.27%和34.09%，盈利能力持续增强。

2. 行业背景

• 2021年全球实验仪器市场规模为717亿美元，我国实验分析仪器行业利润达61.67亿元，同比增长24.08%。
• 我国实验分析仪器行业进口率超过80%，自主创新能力不足，但近年来发展迅速，下游检验检测行业年复合增长率达14.07%，市场潜力巨大。

3. 竞争格局

• 公司在超声波细胞粉碎机等细分领域具备较强竞争力，2019-2021年中标率分别为80%、54.55%和70%。
• 公司产品在技术性能和价格方面具有优势，部分性能参数优于国外竞品，具备进口替代潜力。

4. 募投项目

• 公司计划通过募投项目扩建产能，预计满产后新增产能11585台，主要集中在分子生物学与药物研究仪器、生物样品处理仪器及实验室自动化与通用设备领域。

公司看点

1. 研发能力

• 2021年研发费用率达7.45%，高于国外可比公司，但低于国内同行。
• 公司持续加大研发投入，提升产品技术含量，增强市场竞争力。

2. 产品优势

• 公司主要产品在市场中表现优异，如超声波细胞粉碎机、冷冻干燥机、恒温水浴设备和超声波清洗机等。
• 公司产品在部分技术指标上优于国外品牌，同时价格更具竞争力。

3. 销售模式

• 采用直销与非直销相结合的销售模式，通过经销商和贸易商覆盖广泛的客户群体。
• 2019-2021年，经销商和贸易商收入占比分别为83.94%、80.67%和80.74%，销售模式稳定。

4. 客户结构

• 公司客户较为分散，不存在严重依赖单一客户的情况。
• 2021年，前五大客户收入占比为16.01%，其中最大客户为药明康德体系公司，占比7.97%。

5. 市场区域

• 公司产品主要在境内销售，华东区域收入占比最高，各期分别为36.97%、38.13%和39.77%。
• 境内销售覆盖华东、华北、华南、华中等主要经济区域。

6. 财务表现

• 公司毛利率和净利率均保持在较高水平，且呈上升趋势。
• 公司营运能力较强，应收账款周转率较高，资金流动性良好。
• 偿债能力较强，流动比率和速动比率均高于行业平均水平。

估值与申购建议

• 截至2022年9月1日，可比公司PETTM中值为41.9X，而公司发行PE上限为27.5X，估值相对较低。
• 公司成长性优异，毛利率和净利率较高，且募投项目有助于提升产能和盈利能力。
• 建议积极参与申购，未来有望受益于国产替代趋势和行业增长。

风险提示

• 市场开拓风险：公司需持续拓展市场，以维持增长。
• 募集资金投资项目实施风险：募投项目的顺利实施对未来发展至关重要。

总结

新芝生物作为一家专注于生物科学仪器的高新技术企业，具备较强的技术实力和市场竞争力。公司产品在多个细分领域表现突出，毛利率和净利率均保持在较高水平，且未来有望受益于国产替代需求的增长。虽然公司规模较小，但其成长性优异，市场前景广阔，具备较高的投资价值。