20220703-安信证券-驰诚股份-834407.NQ-驰诚股份_专注气体环境安全监测产品的_小巨人_2021年营收增长26__24页

驰诚股份总结

核心内容

驰诚股份是一家专注于气体环境安全监测产品的高新技术企业，成立于2004年，2020年入选国家工信部专精特新“小巨人”企业。公司主要产品包括智能传感器、智能仪器仪表、报警控制系统及配套，适用于电力电子、环保消防、石油石化、化工、燃气、冶金、铁路、矿井、隧道、医药和科研机构等多个行业领域。公司采用“需求+设计+生产+销售+服务”的一体化经营模式，产品销售模式包括直销和经销，客户包括中国石油、中国石化、鞍钢、武钢、中国中铁等大型企业。

2021年，公司实现营收1.49亿元，同比增长26.27%，归母净利润2,955.60万元，同比增长12.85%，三年利润CAGR为16.22%。毛利率和净利率分别为52.78%和19.73%，财务费用率有所下降，体现运营能力提升。

主要观点

• 业务结构：公司主要业务分为智能测量仪器仪表（占比70%）和报警控制系统及配套（占比25%），智能测量仪器仪表业务增长较快，2021年同比增长28.07%，报警控制系统及配套同比增长18.50%。
• 产品特点：公司产品涵盖气体检测、防爆声光报警及气体分析等软硬件研发和生产能力，产品种类多样，包括HD系列家用可燃气体探测器、SD系列烟雾报警器等。
• 技术优势：公司重视研发创新，截至2021年底拥有专利53项（含发明专利5项）、软件著作权79项，研发费用逐年增长，2021年同比增长81.38%，研发人员占比14%。
• 智能化发展：公司着力构建工业气体智能监测一体化平台，结合物联网、大数据、区块链、人工智能、5G等新技术，实现在线监测系统的快速响应机制，推动从被动监控向主动监控转变。
• 行业前景：安全监测仪器仪表行业存在国产替代任务，随着物联网技术的发展，行业未来前景向好。2023年我国仪器仪表行业市场规模预计达1.56万亿元，年均复合增长率8.50%。
• 产业链情况：行业上游包括传感器、集成电路、壳体、半导体元器件等成熟产业，下游应用广泛，涵盖石油、化工、冶金、燃气、电力、制药等。2021年行业进口额为623.75亿美元，出口额为443.45亿美元，存在较大逆差。
• 可比公司分析：公司与汉威科技、四方光电、诺安智能等可比公司相比，营收和利润规模较小，但毛利率处于行业高位，成长性良好。2021年公司摊薄市盈率上限为20X，低于行业均值23X，具备投资价值。

关键信息

• 公司发展历程：成立于2004年，2020年入选国家级专精特新“小巨人”，2021年通过国家高新技术企业第三次复审。
• 核心产品：智能传感器、智能仪器仪表、报警控制系统及配套。
• 客户情况：客户包括中国石油、中国石化、胜利油田、鞍钢、武钢、中国中铁等，2021年前五大客户合计收入占比为13.81%，客户集中度不高。
• 研发情况：2021年研发费用达1,164.74万元，费用率7.80%，研发人员数量由37人增至46人。
• 财务表现：2021年营收同比增长26.27%，毛利率和净利率分别为52.78%和19.73%。
• 行业趋势：智能化、微型化、复合化是行业发展趋势，安全监测与物联网技术融合是未来重点方向。
• 投资建议：公司具备良好的毛利率优势和稳定增长，结合物联网技术，未来发展潜力大，建议关注。

风险提示

• 宏观经济波动风险：受宏观经济环境影响，可能对公司的业务发展产生不利影响。
• 人才流失风险：研发团队是公司核心竞争力，人才流失可能影响技术发展。
• 税收优惠政策变化风险：公司享受的税收优惠若发生变化，可能影响盈利能力。

估值情况

• 可比公司：汉威科技（300007.SZ）、四方光电（688665.SH）、诺安智能（838878.NQ）。
• 市盈率：公司发行底价对应的摊薄市盈率上限为20X，低于行业平均估值23X，具备估值优势。

总结

驰诚股份作为气体环境安全监测领域的“小巨人”企业，具备较强的技术实力和市场竞争力。公司专注于智能传感器和仪器仪表，产品广泛应用于多个行业，且在智能化、微型化、复合化趋势下，积极构建工业气体智能监测平台，提升产品性能与市场响应能力。公司财务状况稳健，毛利率和净利率均保持较高水平，且2021年营收和利润实现双增长。虽然公司体量小于行业龙头，但其毛利率处于行业高位，成长性良好，估值具备吸引力，建议投资者关注。同时，公司也面临宏观经济波动、人才流失和税收政策变化等风险，需谨慎评估。