20250828-华安证券-明阳电气-301291.SZ-海外产能加速布局_数据中心业务扩展良好_3页_267kb

明阳电气公司报告总结

业绩表现

2025年上半年，公司实现营业收入34.75亿元，同比增长40.51%；归属于母公司净利润3.06亿元，同比增长24.38%；扣除非经常性损益的净利润3.01亿元，同比增长23.35%。毛利率为20.99%，同比下降2.27个百分点。2025年第二季度表现强劲，营收21.69亿元同比增长50.8%，净利润1.94亿元同比增长24.02%。

业务扩展

海外产能加速布局，产品出口至60多个国家和地区，包括欧洲、北美、东南亚等市场。公司在马来西亚基地开展设备投资，海外业务将成为未来业绩新增长点。数据中心业务是主要发展方向之一，针对智能电网和数据中心市场持续研发新产品，并取得定量订单进展，能为业绩带来增量。

投资建议

分析师维持“买入”评级，预计2025-2027年收入为83.02亿元、105.48亿元、132.93亿元，对应净利润分别为8.71亿元、10.69亿元、12.83亿元，市盈率（PE）从15.7倍降至10.7倍。

风险提示

报告风险包括行业竞争格局恶化、国内装机需求不及预期、原材料价格波动等。

财务预测

公司预计2025-2027年收入年复合增长率为26%，净利润增长率为20%，毛利率预计继续下降，但整体盈利能力保持较强，资产周转率和ROE稳步提升。P/B比率和EV/EBITDA指标显示估值吸引力。

本报告基于华安证券研究所数据，提醒投资决策需谨慎。