20250122-国盛证券-明阳电气-301291.SZ-业绩预告表现符合预期_2025年持续看好海风_数据中心_出海发展_3页_776kb

明阳电气（301291SZ）2024年业绩预告分析与展望

国盛证券公司发表的研究报告对特高压概念股明阳电气（301291SZ）的近期表现予以积极评价，并对其2025年的发展前景提出看好。该公司基于自身发展战略和市场机遇，预计其业绩将继续实现增长。

一、2024年业绩概况
根据2024年年报的业绩预告，明阳电气在全年实现归母净利润区间为60-70亿元，相比前一年大涨2118%-4137%，表现符合预期。扣非归母净利润预计为59-69亿元，增幅也超过2000%。报告指出，此次净利润的大幅提升受益于公司业务的实际交付增加，同时非经常性损益（如理财产品收益和政府补助）对净利润影响约1亿元。此外，公司全年计提的减值准备高达153亿元，若将这部分减值准备回溯，则其归母净利润增速约为2284%-3915%，进一步凸显了业务运营的稳健性。

二、2025年增长预期
报告看好明阳电气在2025年的发展潜力，主要基于以下几个方面：

1. 海风与数据中心业务：公司海风变压器具备较高的盈利潜力，正加速实现国产替代，并与海风主机厂展开合作，拓展市场份额。数据中心领域与字节跳动的合作已有进展，中标了火山云太行算力中心二期项目，其他互联网巨头如火山引擎的项目也在推进中。而AIDC领域，公司凭借与施耐德、西门子等国际巨头的技术许可和大厂背书，有望进一步开拓海外业务。
2. 出海战略与陆上新能源：公司海外市场订单的增长将拉动高盈利水平的业务收入，具备强大的渠道壁垒优势。同时，陆上风电及光伏业务将继续发挥基本盘作用，2025年集中式光伏电站建设及风机中标规模的持续扩大预计将为公司带来新的增长动力。

三、财务预测与评级
预计2024年至2026年间，公司营业收入将逐年增长，至2026年为9288亿元；归母净利润从2024年的658亿元增至2026年的1082亿元。PE估值由2024年的231倍逐步降为2026年的141倍，反映市场对其长期成长能力的认可。报告维持“买入”评级。

四、风险提示
尽管前景光明，但仍需关注行业建设进程放缓、市场竞争加剧、海外拓展进度不及预期等风险因素。

总体来看，明阳电气凭借多元业务布局（海风、数据中心、出海、陆上新能源）与精细化运营能力，具备较强的业绩增长动能。未来公司在目标领域的规模化推进与市场拓展，有望巩固其在相关产业链中的领先地位。