20251109-华安证券-明阳电气-301291.SZ-计提减值利润承压_海外_数据中心业务扩展有望带来新增量_3页_268kb

总结

明阳电气（301291）2025前三季度营收同比增长27.14%至52.00亿元，净利润同比增长7.31%至4.68亿元，但Q3单季度净利润同比下降14.90%，主要因信用减值损失和资产减值损失大幅增加，对公司利润形成拖累。海外产能加速布局，出口至全球60多个国家，并在马来西亚开展投资，将成为未来新增长点；数据中心业务扩展良好，获得订单，逐步打开市场空间。
投资建议维持“买入”，预计2025-2027年收入和净利润分别同比增长22.4%、24.1%和23.3%，净利润增速为19.0%、18.9%和13.1%，对应PE从19.93降至14.83倍。
主要风险：行业竞争格局恶化、国内装机需求不及预期、原材料价格波动风险。