20210705-中邮证券-医药生物行业周报_医保目录调整方案公布_利好创新药_14页_1mb

医药生物行业研究总结

核心内容概述

本报告对医药生物行业进行了全面分析，包括行业走势、政策动态、化学原料药行情及投资建议等内容。整体来看，医药生物行业在经历短期波动后仍展现出长期增长潜力，创新药和高成长细分赛道受到重点关注。

主要观点

1. 行业走势

• 医药生物板块表现：本周医药生物板块下跌0.80%，跑赢大盘1.66个百分点，位列申万一级行业涨幅榜第5位。
• 子板块表现：中药板块表现最佳，周涨幅达7.19%；化学原料药板块表现较弱，周跌幅为3.63%。
• 个股表现：
  • 涨幅前五名：吉药控股（47.63%）、广誉远（45.40%）、昊海生科（41.20%）、中恒集团（39.16%）、江中药业（34.83%）。
  • 跌幅前五名：兴齐眼药（-20.04%）、盈康生命（-16.05%）、ST运盛（-14.44%）、信邦制药（-13.60%）、美迪西（-11.72%）。

2. 行业估值

• 医药生物板块整体估值：当前TTM估值为41.22倍，高于历史平均水平37.90倍。
• 相对估值：医药生物板块相对全部A股估值溢价为136.00%，高于历史均值109.57%；相对剔除银行的全部A股估值溢价为76.81%，高于历史均值58.22%。
• 子板块估值差异：医药商业估值最低为16.69倍，医疗服务子板块估值最高为107.65倍，受益于政策支持和业绩增长。

3. 政策动态

• 医保目录调整方案公布：标志着2021年医保目录调整正式启动，大量创新药有望进入医保目录，实现快速放量。

• 集采结果公布：第五批国家药品集采中选结果公布，61个品种成功采购，平均降价56%，涉及金额达550亿元，创历次集采金额新高。

• 医保目录调整特点：

  • 强调“有出有进”，调出部分药品并谈判高价药价格。
  • 创新药谈判准入将成为重点，以节省医保资金。
  • “双通道”政策和商保支付方式对创新药落地起到重要作用。

• 中医药发展政策：拟建设30个左右国家中医药传承创新中心，推动中医药发展。

4. 新药研发进展

• 先声药业引进阿尔茨海默病候选药：引进两款阿尔茨海默病药物，涵盖临床2b期和临床前研究阶段。
• 荣昌生物ADC药物：维迪西妥单抗获突破性疗法认定，适应症为HER2阳性晚期乳腺癌患者，正在进行Ⅲ期临床试验。

关键信息

• 投资建议：短期调整不改长期趋势，长期看好医药生物板块。建议关注中报业绩优异的高成长个股。
• 推荐个股：
  • 创新型公司及产业链：恒瑞医药、药明康德、药石科技、康龙化成等。
  • 政策免疫类个股：迈瑞医疗、欧普康视、爱尔眼科、华东医药、云南白药、爱美克等。
• 风险提示：
  • 医保招标政策降价超预期。
  • 新药研发失败风险。

图表目录（摘要）

• 图表1：各板块一周涨跌幅
• 图表2：各子板块一周涨跌幅
• 图表3：涨跌幅前五个个股
• 图表4：医药生物板块相对全部A股估值溢价水平
• 图表5：医药生物板块相对剔除银行的全部A股估值溢价水平
• 图表6：各子板块历年来估值变化情况
• 图表7：VA价格走势
• 图表8：VE价格走势
• 图表9：VB1价格走势
• 图表11：VC价格走势
• 图表13：青霉素工业盐价格走势
• 图表10：VB2价格走势
• 图表12：泛酸钙价格走势
• 图表15：6-APA价格走势
• 图表16：硫氰酸红霉素价格走势
• 图表17：皂素价格走势
• 图表19：肝素出口价格走势
• 图表20：肝素出口量走势

投资评级标准

• 股票投资评级：

  • 推荐：未来6个月涨幅高于沪深300指数20%以上；
  • 谨慎推荐：未来6个月涨幅高于沪深300指数10%至20%；
  • 中性：未来6个月涨幅介于沪深300指数-10%至10%之间；
  • 回避：未来6个月涨幅低于沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上；
  • 中性：未来6个月行业指数涨幅介于沪深300指数-5%至5%之间；
  • 弱于大市：未来6个月行业指数涨幅低于沪深300指数5%以上。

• 可转债投资评级：

  • 推荐：未来6个月涨幅高于中信标普可转债指数10%以上；
  • 谨慎推荐：未来6个月涨幅高于中信标普可转债指数5%至10%；
  • 中性：未来6个月涨幅介于中信标普可转债指数-5%至5%之间；
  • 回避：未来6个月涨幅低于中信标普可转债指数5%以上。

分析师声明

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• 资产管理业务：提供证券资产管理服务。
• 承销与保荐业务：开展证券承销与保荐业务。
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