20220519-渤海证券-食品饮料行业月报_疫情影响不改长期趋势_把握年内行业配置机会_13页

疫情影响不改长期趋势把握年内行业配置机会 - 食品饮料行业月报总结

核心内容

本报告分析了2022年4月食品饮料行业的情况，指出尽管受到疫情影响，但行业整体仍具备配置价值，建议投资者关注细分领域龙头及具备成长潜力的板块。

主要观点

• 高端白酒价格小幅回升：2022年4月，飞天茅台53度(500ML)一批价反弹至2970元，五粮液52度(500ML)一批价为980元。疫情后消费场景逐步恢复，高端白酒价格有所回升。
• 大众品成本压力仍存：尽管部分行业如乳制品和啤酒的估值修复，但整体原材料价格仍面临上涨压力，尤其是农产品和包装材料价格受地缘政治影响加速上行。
• 板块低位修复，估值溢价上行：食品饮料板块在4月整体上涨4.40%，跑赢沪深300指数9.29个百分点，板块估值接近近五年均值。
• 投资建议：推荐高端白酒、乳制品和啤酒板块，其中贵州茅台、安琪酵母、涪陵榨菜、重庆啤酒及伊利股份为重点品种。
• 风险提示：宏观经济下行、食品安全及消费复苏不及预期是主要风险因素。

关键信息

行业评级

• 酒类：看好
• 饮料：看好
• 食品：中性
• 行业投资评级：中性（未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%-10%之间）

重点品种推荐

• 贵州茅台：增持
• 安琪酵母：增持
• 涪陵榨菜：增持
• 重庆啤酒：增持
• 伊利股份：增持

市场表现

• 食品饮料板块：4月上涨4.40%，沪深300下跌4.89%，行业跑赢指数。
• 子板块表现：酒类上涨6.19%，饮料上涨1.07%，食品下跌1.83%。
• 个股涨跌：会稽山、三全食品及千味央厨涨幅居前；金达威、*ST西发及嘉必优跌幅居前。

成本环境

• 白酒：产量累计同比上涨4.20%，行业处于存量竞争格局，成长性仍可期待。
• 啤酒：4月产量同比下降18.30%，但随着复工复产，消费场景有望复苏。
• 乳制品：生鲜乳价环比回落，牛奶及酸奶价格小幅上涨，婴幼儿奶粉价格稳定。
• 肉制品：猪肉价格低位徘徊，猪粮比价有所回升，但成本压力仍存。
• 农产品价格：大豆和大麦价格继续上涨，受地缘政治影响加速上行。
• 包装材料：瓦楞纸和玻璃价格小幅波动，成本压力仍需关注。

北向资金

• 4月北向资金净流入：63.00亿元，累计净流入16165.49亿元。
• 增持与减持：三全食品增持幅度最大，承德露露减持最显著。

结构清晰要点

1. 高端酒批价小幅回升，大众品成本仍存压力

• 白酒：高端白酒价格小幅回升，但受疫情影响，部分品牌价格波动。
• 啤酒：产量受疫情影响明显，但价格未有明显波动。
• 乳制品：生鲜乳价回落，但牛奶、酸奶及婴幼儿奶粉价格短期上涨趋势暂缓。
• 肉制品：猪肉价格低位徘徊，猪粮比价有所回升。
• 成本环境：农产品价格继续上涨，包装材料价格波动，成本压力仍存。

2. 板块低位修复，估值溢价上行

• 行情回顾：食品饮料板块4月上涨4.40%，跑赢沪深300指数。
• 估值情况：板块PE和PB接近五年均值，估值溢价小幅上扬。
• 北向资金：4月净流入63亿元，累计净流入16165亿元，资金趋势不明。

3. 投资建议

• 推荐板块：高端白酒、乳制品、啤酒。
• 推荐个股：贵州茅台、安琪酵母、涪陵榨菜、重庆啤酒、伊利股份。
• 投资逻辑：部分细分领域龙头估值接近十年低点，具备投资价值；疫情后消费场景复苏，推动啤酒及乳制品板块增长。

4. 风险提示

• 宏观经济下行风险
• 重大食品安全风险
• 疫情防控不及预期
• 消费复苏趋势不明

图表目录摘要

• 图1-4：展示飞天茅台、五粮液出厂价及一批价变化。
• 图5-8：白酒、啤酒产量及价格走势。
• 图9-14：部分啤酒品牌、牛奶及酸奶、婴幼儿奶粉价格走势。
• 图15-18：猪肉、猪粮比、鲜/冷藏肉产量变化。
• 图19-22：大豆、大麦、瓦楞纸、玻璃价格走势。
• 图23-25：板块涨跌排行、估值走势及相对沪深300溢价。
• 图26-27：北向资金单月及累计净流入情况。

表格目录摘要

• 表1：2022年4月食品饮料板块个股涨跌幅。
• 表2：沪(深)股通标的北向资金持股数量变动情况。