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黑色金属早报总结（2025年04月03日）

一、核心内容概览

本报告为银河期货黑色与有色研究团队发布的黑色金属每日早盘观察，主要涵盖钢材、双焦、铁矿、铁合金四大板块的市场动态、逻辑分析及交易策略建议。报告由三位研究员：周涛、丁祖超、戚纯怡共同撰写，内容聚焦于近期市场变化及对后续走势的判断。

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二、主要板块分析

1. 钢材

【相关资讯】

• 美国宣布对华加征 54% 关税，预计对黑色商品市场造成冲击。
• 唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本为 2946元/吨，周环比盈利增加。
• 现货价格：上海螺纹 3240元/吨（持平），北京螺纹 3250元/吨（+10）；上海热卷 3360元/吨（持平），天津热卷 3310元/吨（持平）。

【逻辑分析】

• 钢材产量高于去年同期，但下游需求偏弱，尤其建材表需下滑。
• 热卷去库速度加快，螺纹去库放缓，整体库存仍处于历年同期低位。
• 美国加征关税对钢材出口形成压力，短期市场承压。
• 下游房建项目资金到位略有改善，但非房建仍偏弱，存在季节性改善趋势。

【交易策略】

• 单边：钢材维持震荡偏弱走势，建议逢高介入空单。
• 套利：建议观望。
• 期权：建议卖出05宽跨式期权继续持有。

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2. 双焦（焦炭、焦煤）

【相关资讯】

• 唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本为 2946元/吨，钢厂盈利增加。
• 本周炼焦煤产能利用率 86.3%，环比上升 1.6%；原煤库存增加，精煤库存下降。
• 焦炭现货价格 1485元/吨（湿熄）、1508元/吨（日照港湿熄）、1605元/吨（干熄）。
• 焦煤现货价格：山西中硫煤 1040元/吨，蒙5 1074元/吨，蒙3 1013元/吨，澳煤 980元/吨。

【逻辑分析】

• 焦煤价格近期上涨，但下游采购积极性一般，市场提涨预期尚不明确。
• 焦炭价格暂稳，部分煤矿已出现亏损，但多数仍保持盈利。
• 短期焦煤产量稳定，进口蒙煤供应充足，但通关受限。
• 双焦基本面边际改善，但中长期供需仍偏宽松，叠加美国关税政策，短期承压。

【交易策略】

• 单边：震荡偏弱，空单可继续持有。
• 套利：建议观望。
• 期权：建议观望。
• 期现：关注期现正套机会。

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3. 铁矿

【相关资讯】

• 美国宣布对华加征 34% 关税，对欧盟 20%，日本 24%，韩国 25% 等。
• 全国主港铁矿石成交 112.80万吨，环比上升 20.8%。
• 青岛港 PB 粉现货 788元/吨，折标准品 831元/吨；05主力合约基差 40元/吨。

【逻辑分析】

• 铁矿价格夜盘窄幅震荡，市场对美国关税政策反应较弱。
• 铁水产量小幅回升，钢厂复产持续，终端建材需求平稳。
• 制造业用钢需求同比维持高位，但宏观预期反复，市场情绪偏弱。

【交易策略】

• 单边：节前建议空仓或少量多单。
• 套利：建议月差高位反套。
• 期权：建议观望。

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4. 铁合金

【相关资讯】

• 福建某钢厂4月硅铁采购价为 6140元/吨半现金，较上月下跌 110元/吨。
• 美国宣布对华加征 54% 关税，对铁合金市场造成情绪冲击。

【逻辑分析】

• 硅铁：现货价格窄幅波动，供应端因检修产量小幅下滑，但需求疲弱。
• 锰硅：锰矿价格涨跌互现，现货稳中偏强，但需求受螺纹表需见顶回落影响疲软。
• 成本端有所支撑，但整体需求疲弱，反弹后逢高偏空操作为主。

【交易策略】

• 单边：震荡偏弱，空单持有。
• 套利：建议观望。
• 期权：建议做空波动率。

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三、关键信息汇总

板块	关键信息
钢材	美国加征54%关税，钢材出口承压；钢厂盈利增加，但需求偏弱；建议逢高做空
双焦	焦煤价格上升，焦炭稳中偏强；供需边际改善，但中长期偏宽松；建议空单持有
铁矿	成交量回升，但宏观情绪偏弱；建议节前空仓或少量多单，月差高位反套
铁合金	硅铁、锰硅价格窄幅波动；需求疲弱，建议反弹后逢高偏空

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四、风险提示与关注点

• 美国加征关税：对中美、中欧、中日等贸易伙伴的关税政策可能持续影响出口及市场情绪。
• 钢材需求：建材表需疲软，板材表需回升，关注下游项目资金到位情况。
• 双焦供需：短期边际改善，但中长期供需宽松格局未变。
• 铁矿走势：需关注铁水产量变化、钢厂复产节奏及宏观政策预期。
• 铁合金：关注检修情况、锰矿供应及需求变化。

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五、免责声明

本报告由银河期货有限公司发布，仅作参考，不构成投资建议。报告内容基于研究员的独立研究，不涉及任何报酬关系。客户应自行判断，谨慎决策。