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菜粕早报总结（2025-04-03）

核心内容

本报告分析了菜粕市场的近期走势、供需基本面、关税政策影响及主要风险点，为投资者提供操作建议。

主要观点

• 价格走势：菜粕期货价格短期弱势震荡，现货价格跟随波动，基差维持平水附近。
• 供需基本面：国内菜粕库存维持低位，油厂开机率有所减少，支撑盘面。但进口油菜籽到港量增加，对价格形成压力。
• 关税政策：中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，短期利多菜粕，但未对油菜籽加征关税，利多程度有限。
• 市场逻辑：市场关注国内水产养殖需求及加拿大油菜籽关税战预期，短期内价格维持区间震荡。
• 操作建议：菜粕RM2505合约日内操作区间为2530至2590。

关键信息

基本面分析

• 库存情况：菜粕库存为3.05万吨，较上周减少6.15%，同比下降4.69%。库存维持低位，对价格形成支撑。
• 需求情况：国内水产养殖需求短期仍处淡季，现货市场供需两淡，对价格形成压力。
• 进口情况：3月后进口油菜籽到港量增加，进口成本探底回升，对价格形成下行压力。

多空因素

• 利多因素：
  • 中国对加拿大菜子油和油渣饼加征关税，短期利好菜粕。
  • 油厂菜粕库存压力不大，支撑盘面。
• 利空因素：
  • 进口油菜籽到港量增加，可能影响国内供应。
  • 水产养殖需求仍处淡季，对价格形成拖累。

持仓与盘面

• 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空。
• 盘面状态：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。

主要风险点

1. 国内水产养殖需求短期偏淡，存在下行风险。
2. 进口加拿大油菜籽到港增多，对价格形成下行压力。

数据汇总

菜粕期货与现货价格

豆粕与菜粕价差

油厂库存

• 油菜籽库存：国内沿海油厂油菜籽库存继续回落，进口到港量3月低于预期。
• 菜粕库存：油厂菜粕库存维持低位，支撑盘面。

油厂入榨量

• 国内油厂油菜籽入榨量维持低位，影响供应节奏。

供需平衡表（国内）

国际影响

• 全球油菜籽产量小幅减少，主要受欧盟和加拿大产量影响。
• 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产与俄罗斯产量增加相对抵消，对大宗商品形成支撑。

免责声明

本报告由大越期货股份有限公司发布，仅作为参考，不构成任何投资建议。报告内容基于公开资料和实地调研，大越期货不对信息的准确性、可靠性、时效性及完整性作出保证，亦不对因此造成的损失承担责任。

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